华西证券-华东医药-000963-医美业务引领公司发展新引擎,制药业务转型创新-210729

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日期:2021-07-29 23:16:35 研报出处:华西证券
股票名称:华东医药 股票代码:000963
研报栏目:公司调研 崔文亮  (PDF) 32 页 1,744 KB 分享者:we***9 推荐评级:增持(首次)
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研究报告内容
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  医美市场高速发展,公司产品线布局最受青睐的轻医美领域

  国内医美市场处于高速发展阶段,轻医美项目无论是在价格上还是安全性上,都减轻了消费者心理压力,因此目前更受欢迎。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据Frost&Sullivan数据,轻医美项目(主要是注射、光电类项目)增速较快,2019年市场规模约600亿元,预计到2024年将达到1450亿元,公司从2013年代理韩国伊婉玻尿酸切入医美领域,近年通过一系列收购和合作等方式,以2018年收购英国Sinclair为契机,进一步积极开拓医美业务,目前布局有玻尿酸、肉毒素、少女针、埋线、减肥笔以及光电医美器械,产品管线聚焦当前最受青睐的轻医美项目。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  医美重磅产品少女针销售在即,有望成为爆款

  少女针是一款胶原蛋白刺激微球面部填充剂,具有“填充+修复”双重功效,适用于有“抗初老”诉求的消费者群体。少女针今年4月获批上市,预计下半年开始正式销售。目前国内获得III类医疗器械注册证书的胶原蛋白刺激微球类产品共有三家,分别是圣博玛和爱美客的童颜针,以及华东的少女针,与童颜针相比,少女针多了填充剂,注射后改善纹路即时效果明显,消费者体验感更好。III类医疗器械医美产品从临床到获批上市需要3-4年时间,因此目前市场竞争格局良好,叠加少女针优异的效果,我们预测该产品有望快速放量。

  制药业务推进创新转型

  在制药业务布局上,公司聚焦专科、慢病用药领域,在深耕自身优势领域糖尿病治疗领域的同时,布局肿瘤、自身免疫和慢性肾病领域。公司与ImmunoGen、MediBeacon、荃信生物等达成战略合作,获得多个创新产品的国际商业化权益,创新药管线得到快速丰富。在公司创新药布局中,利拉鲁肽减肥和糖尿病适应症有望于2022年上市;MIRV为卵巢癌创新ADC药品,有望在2022年在美国获批,国内目前已启动临床III期;乌司奴单抗目前处于临床III期,有望成为该药品国内首个类似物药物;慢性肾病领域引进肾小球滤过率动态监测系统药械组合产品。

  盈利预测

  公司目前业务主要分为三个业务方向:制药工业、医美业务和医药商业。根据公司各业务发展情况,扣除营业收入分部间抵消(2021-2023年分部间抵消为10.28、11.14、12.19亿元),预计2021-2023年,公司整体营业收入为356.76、386.54、423.04亿元,同比增长5.92%、8.35%、9.44%,归母净利润为29.71、35.02、43.29亿元,同比增长5.35%、17.88%、23.61%。2021-2023年,对应EPS分别为1.70、2.00、2.47元,目前股价对应PE分别为21、18、14倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示

  阿卡波糖、百令胶囊等药品销售不及预期,少女针等疫苗产品销售不及预期,药品及医美产品研发上市进度不及预期。

  

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