国海证券-京东方A-000725-业绩预告点评:2021年业绩超预期,面板龙头稳中求进-220121

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日期:2022-01-21 22:33:40 研报出处:国海证券
股票名称:京东方A 股票代码:000725
研报栏目:公司调研 吴吉森  (PDF) 5 页 405 KB 分享者:harv******702 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  京东方A发布年度业绩预告:预计2021年实现营业收入2,150亿元-2,200亿元,同比增长59%-62%,实现归母净利润257亿元-260亿元,同比增长410%-416%,实现基本每股收益0.70元/股-0.71元/股。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点:

  2021年业绩持续超预期,面板龙头稳中求进。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩预告预计2021Q4单季度实现营业收入517亿元-567亿元,同比增长53%-67%,实现归母净利润57亿元-60亿元,同比增长122%-134%,略超市场预期。公司业绩大幅增长主要原因有:其一,2021全年半导体显示行业整体景气度较上年大幅提升,尽管下半年需求走弱,TV面板价格结构性回调明显,公司通过发挥行业龙头优势依旧使得业绩快速成长;其二,公司在LCD面板产品方面积极顺应市场变动,面对行业产品价格结构性调整,依托产品、客户结构、技术等优势,积极调整产品组合,价格跌幅较大的TV面板产能比重下降,价格稳健的IT面板产能比重持续上升,稳定了盈利能力;在柔性OLED方面,发挥自身技术、产能优势,加大加深客户合作关系,相应业务取得快速发展,2021年12月单月出货量首次突破千万级;其三,公司持续深化物联网转型,“1+4+N”事业得到快速发展,在未来通过技术创新、管理创新、数字化变革,实现长期稳定高质量发展。短期来看,公司作为面板行业龙头,依托自身竞争优势,能在整体行业环境中更快速、稳健地做出调整,扬长避短,中长期来看,公司的物联网转型与创新顺应了显示产业发展趋势,未来成长可期。

  发布中国半导体显示首个技术品牌,半导体显示技术创新引领者。公司于近期对外发布了中国半导体显示领域的首个技术品牌,涵盖了旗下LCD、OLED、MLED领域三大技术品牌,持续推动高质量显示技术的创新和迭代,开创了中国显示行业“技术+品牌”双价值驱动的新时代。此外,在LCD方面,公司推出了融合5G+AI技术的8K超高清整体解决方案,持续推动8K技术的应用、普及和迭代,促进LCD行业焕发新生;OLED方面,重庆OLED产线正式量产,据群智咨询数据,2021年京东方柔性OLED智能手机面板全年出货量约6000万片,同比增长近60%,柔性显示屏出货量位居国内第一、全球第二;MLED方面,公司推出了全球首款主动式玻璃基MiniLED电视、75英寸8KMini LED、86英寸8KMini LED以及P0.9玻璃基Mini LED显示产品,持续引领MLED行业创新。公司作为半导体显示行业龙头,产能、技术、产品优势显著,在行业下行期持续整合优质资源,同时不忘苦练内功,有望穿越显示行业周期持续成长。

  盈利预测和投资评级

  公司作为全球半导体显示领域领先企业,在LCD、OLED、MLED多领域持续引领技术创新,长期护城河宽广,在万物互联时代大趋势下,我们认为公司将优享行业持续成长、周期性变弱带来的长期盈利红利。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为259.46/286.19/337.70亿元,对应EPS分别为0.67/0.74/0.88元/股,对应当前PE估值分别为7/7/6倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;供应链供应不稳定风险;竞争格局恶化风险;专利风险。

  

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