中航证券-医药生物行业周报:人工关节拟中选结果好于预期,市场紧张情绪得到缓解-210919

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日期:2021-09-22 09:25:23 研报出处:中航证券
行业名称:医药生物行业
研报栏目:行业分析 沈文文  (PDF) 9 页 535 KB 分享者:水**灵 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  本期行情回顾

  本期(09.13–09.17)上证综指收于3613.97,下跌2.41%;沪深300指数收于4855.94,下跌3.14%;中小100收于9455.79,下跌2.34%;本期申万医药生物行业指数收于11416.32,上涨2.63%,在申万28个一级行业指数中涨跌幅排名居第2位。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7个二级板块中,化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械和医疗服务均跑赢上证综指、沪深300和中小100。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  重要资讯

  9月14日,国家医保局办公室、财政部办公厅发布《关于开展门诊慢特病相关治疗费用跨省直接结算试点工作的通知》,推进门诊费用跨省直接结算的部署,进一步解决人民群众跨省异地就医结算遇到的“急难愁盼”问题,在加快推进普通门诊医疗费用跨省直接结算基础上,决定开展门诊慢特病相关治疗费用跨省直接结算试点工作。目前,本次试点将高血压、糖尿病、恶性肿瘤门诊放化疗、尿毒症透析、器官移植术后抗排异治疗等5个门诊慢特病相关治疗费用纳入跨省直接结算范围,各地规定的其他门诊慢特病费用暂时不能跨省直接结算。考虑到各地普通门诊和门诊慢特病报销水平不同,为了避免影响参保人员待遇水平,减少定点医疗机构反复退费重结的事务性负担,参保人员在定点医疗机构发生各地规定的其他门诊慢特病费用时,不要通过普通门诊医疗费用跨省直接结算,需按参保地规定的原流程全额结算,回参保地报销。

  9月14日,国家医保局开展的人工关节集中带量采购工作的拟中选结果于天津现场出炉,本次人工关节集中采购共有48家企业参与竞标,根据公布的拟中选结果,共有44家企业中选,中选率为92%。从降价结果来看,本次人工髋关节拟中选平均价格由35000元下降为7000元,人工膝关节由32000下降为5000元,平均降价幅度为82%,本次集采首年意向采购量为54万套,达到我国医疗机构总需求90%,预计将于2022年3月开启全面采购工作。

  核心观点

  医药生物行业指数本期上涨2.63%,在申万28个一级行业板块中涨跌幅排名居第2位。7个二级板块中,化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械和医疗服务跑赢上证综指、沪深300和中小100。

  疫情方面,海外国家每日新增确诊病例数量保持在相对稳定水平,近期全球每日新增确诊病例数量有所下降,周内全球每日新增确诊病例人数维持在60至70万人左右,美国、土耳其、俄罗斯等国为目前单日新增确诊病例数量较高的国家;我国福建省等地区周内陆续出现多名本土感染病例,源头疑系新加坡境外输入病例所传染。新冠疫苗接种方面,我国疫苗接种工作持续推进,国家卫健委表示,截至9月19日我国接种新冠病毒疫苗共计21.78亿剂次。

  消息方面,9月14日,国家医保局开展的人工关节集中带量采购工作的拟中选结果于天津现场出炉,本次人工关节集中采购共有48家企业参与竞标,根据公布的拟中选结果,共有44家企业中选,中选率为92%。从降价结果来看,本次人工髋关节拟中选平均价格由35000元下降为7000元,人工膝关节由32000下降为5000元,平均降价幅度为82%,本次集采首年意向采购量为54万套,达到我国医疗机构总需求90%,预计将于2022年3月开启全面采购工作。受此前全国和省际联盟药品、耗材带量采购工作连续开展,药械降价幅度多次超出市场预期的影响,市场此前对于本次人工关节集中采购的降价幅度普遍持有悲观情绪,此次人工关节带量采购拟中选的公布结果好于市场预期,悲观情绪出现明显反转,相关公司股价14日下午出现明显拉升,部分公司股价涨停。对于高值耗材的集采我们维持此前的判断,高值耗材器械集采将逐渐趋于常态,高值耗材价格下降的预期将会逐步兑现,但海外企业对于高值耗材市场的高市占率的现况将会被逐渐打破,国产替代将会成为趋势。以本次骨科植入医疗器械为例,2019年我国骨科植入医疗器械市场规模约在350亿元左右,市场份额占比较高的企业大多数为强生、美敦力等海外企业。未来随着国产器械纳入集采,有望通过降低产品价格实现以价换量,提升边际效益,扩大市场份额,国产龙头企业市占率有望提升,国产市场集中度将会进一步提升,市场将会加速分化,生产管线丰富,研发能力突出,竞争格局较好的企业有望从中获益,在竞争中脱颖而出。此外,上周业内传出《关于做好国家组织药品集中带量采购协议期满后接续工作的通知》(征求意见稿),文件内容显示药品集采续约或将允许中选药品价格适当上浮,市场悲观情绪得到进一步缓解,医药生物行业迎来回暖。

  近期医药行业政策频发,药品、耗材带量采购工作推进提速明显,胰岛素在第六批药品集采已经确定,未来随着中药等产品带量采购的逐步开展,我们认为医药市场将会加速分化,一方面,国产替代提速;另一方面,龙头效应将会加剧。短期来看,医药行业仍然处在震荡调整阶段,且呈现出回暖的迹象,我们认为在业绩真空期,市场大概率维持震荡走势,热点概念或成为炒作焦点,同时市场风格或持续聚焦估值偏低的二线蓝筹。长期来看,安全边际相对较高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益,建议继续围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费布局,在调整至合理的估值水平介入,同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹:

  1)创新药及创新药产业链,包括综合类和专科创新药企业、CXO产业,建议关注恒瑞医药、贝达药业、复星医药、信立泰、恩华药业、科伦药业、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业等;

  2)进口替代能力突出的高端医疗器械龙头,建议关注迈瑞医疗、欧普康视和鱼跃医疗等;

  3)对药械降价免疫的医疗服务行业,建议关注爱尔眼科和通策医疗等;

  4)不受医保约束的消费类医药企业,包括成长消费类、疫苗类和保健类等领域,建议关注长春高新、智飞生物和片仔癀等。

  风险提示:新冠疫情波动风险

  

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