华泰证券-科技行业三季度预览:关注成本上升影响-211019

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日期:2021-10-19 07:47:46 研报出处:华泰证券
行业名称:科技行业
研报栏目:行业分析 黄乐,陈旭东,闫慧辰  (PDF) 8 页 848 KB 分享者:hon****ng 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  三季报前瞻:安卓手机需求疲软,半导体业绩开始分化

  以41家A/H电子股为样本,我们预计3Q21电子板块收入将同比+42.0%,环比-2.9%,归母净利润将同比+97.9%,环比-10.7%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整机侧,手机等消费类电子产品需求放缓,电动车、安防、PC成为结构亮点,整机缺货状态持续,安防业扣非业绩有望持续增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)半导体侧,半导体设计企业业绩分化,模拟/功率/MCU等板块公司业绩有望保持快速增长,制造/封测/设备等产业链环节仍然维持高景气度;面板受大尺寸TV面板价格下滑影响业绩或将承压,被动元件公司业绩出现分化,建议投资人关注强势需求和缺货板块,如海康威视、北方华创、华虹、中芯国际等公司的三季报投资机会。

  半导体:设计公司业绩开始分化,代工/设备等产业链景气延续

  展望3Q21,我们预计所覆盖半导体设计板块利润将同比+65.0%,环比+3.9%,公司业绩增速或将分化。手机等消费电子出货疲软,我们预计CIS/射频/指纹识别等板块公司环比增速将显著放缓;新能源汽车、光伏等高景气叠加IDM厂商供给瓶颈,我们认为模拟、中高压功率板块表现仍将强劲。中美摩擦导致海思供给下降,安防、机顶盒等领域替代公司业绩表现亮眼。我们预计所覆盖半导体制造/封测/设备板块收入同比+36.5%/27.6%/44.3%,台积电在法说会上预计2022年代工产能将持续紧张,我们看好代工板块的业绩延续性及半导体设备受益于资本开支上行与国产化的投资机会。

  消费电子/安防AI:消费电子苹果景气度高于安卓,安防景气度持续

  我们预计所覆盖A/H消费电子板块三季度净利润同比+6.8%,环比-5.5%。三季度苹果发布iPhone 13系列,目前市场反映良好,受同期低基数的影响,我们认为苹果供应链企业业绩同比增长有望跑赢纯安卓厂商,压力将在四季度体现。三季度国内智能手机市场需求较弱,将影响相关安卓供应链企业的三季度业绩水平,整机产业链公司业绩将受越南疫情/原材料短缺等拖累。PC行业受到小尺寸PC砍单的影响收入增速出现下滑,但由于产品毛利率较低,对利润影响较小。安防行业景气度持续,由于去年高基数和年内退税由三季度前置到二季度呈现增速环比下滑,但仍有较好的扣非业绩持续性。

  面板/被动元件:面板业绩承压,被动元件企业出现分化

  面板方面,我们预计3Q21所覆盖面板板块收入同比+54.4%,环比-6.8%,归母净利润同比+341.5%,环比-20.4%,根据Omdia数据,3Q21主要大尺寸面板价格环比下跌22.3%,其中TV面板价格迅速下滑,叠加海运及整机厂备货策略等因素影响,我们预计三季度主要面板厂业绩或将承压。被动元件方面,我们看到产业链公司根据产品出现分化,我们看到风华、江海等MLCC和电解电容的厂商价格依然维持景气高位,我们预计业绩增长强劲。但顺络的被动电感产品,受下游需求放缓和上游成本上升,三季度业绩环比下滑。

  风险提示:疫情蔓延致行业景气下行;核心客户需求减弱致业绩不及预期。

  

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