财信证券-多氟多-002407-瞄准新材料领域,锁定长期成长-210723

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日期:2021-07-28 13:25:18 研报出处:财信证券
股票名称:多氟多 股票代码:002407
研报栏目:公司调研 周策  (PDF) 7 页 550 KB 分享者:dai****99 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  投资要点:

  公司是氟化工领军企业,聚焦新材料领域:公司发展聚焦新材料领域,公司在六氟磷酸锂领域具备先发优势,2020年年底具备10000吨产能,今年新增5000吨产能正在试车,目前公司六氟磷酸锂业务客户涵盖所有主流厂商,并出口韩国、日本等国家,产销量位居全球前列;公司凭借深耕氟化工行业的经验优势,是国内首个突破UPSSS级氢氟酸生产技术并具有相关生产线的企业,也是全球为数不多能生产高品质半导体级氢氟酸的企业之一。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司现具备年产50000吨电子级氢氟酸的产能,已实现批量出口。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,公司电子级硅烷产品性能优异,杂质中金属离子和颗粒度都达到国际先进水平,现具备年产2000吨产能,另有2000吨的产能扩产计划正在进行中。

  公司发布公告:(1)总投资51.5亿元建设100000吨六氟磷酸锂及40000吨双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)和10000吨二氟磷酸锂,项目分三期建设、投产,预计2025年12月31日项目整体建成达产。我们认为公司扩张速度较快,将在汽车电动化浪潮中维持行业领先地位。(2)与重要客户签订长单,比亚迪向公司采购总数量不低于6460吨的六氟磷酸锂,孚能科技向公司采购总数量不低于1700吨的六氟磷酸锂,Enchem Co.,Ltd.向河南有色采购1800吨六氟磷酸锂,三位客户锁定至2022年12月,基本锁定了公司全部产能。电池厂目前也纷纷与供应商锁定长单保证六氟磷酸锂的供应安全,也中观层面上验证了对六氟磷酸锂中期供需紧张的判断。

  公司成本优势体现在三个方面:一是在氟、锂、磷三个元素公司都有成熟的上下游产业布局,因此可以有效规避因原材料波动对产品成本造成的影响。二是生产技术优势,公司经过多年对设备的研究,形成了设备大型化、装置集约化的生产优势。三是规模优势,目前公司客户分布科学合理,供应关系稳定,供应量在行业内优势明显。公司既能享受周期景气时期的高额利润,亦能凭借成本优势穿越周期底部。

  盈利预测:我们预计公司2021,2022年分别实现营收57.11和85.44亿元,实现归母净利润9.54和20.61亿元,对应EPS 1.25和2.69元,对应现价40.95和18.95倍PE,考虑电动车需求持续超预期,公司六氟磷酸锂地位长期领先确定性强,公司电子级化学品有望贡献利润,我们给予公司2022年22-25倍PE,对应股价区间59.2-67.3元,给予公司“推荐”评级。

  风险提示:技术路线变更;原材料价格波动;下游需求不及预期

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