华金证券-汽车行业8月汽车产销分析:缺芯致产销降幅扩大,新能源车加速渗透-210912

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日期:2021-09-12 22:26:14 研报出处:华金证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 林帆  (PDF) 15 页 916 KB 分享者:th***m 推荐评级:领先大市-A
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研究报告内容
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  投资要点

  ◆缺芯致8月汽车产销降幅扩大:据中汽协9月10日发布的数据,2021年8月全国汽车产销量分别完成172.5万辆和179.9万辆,环比分别下降7.4%和3.5%,同比分别下降18.7%和17.8%,降幅比7月分别扩大3.2和5.9个百分点。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相比于2019年7月,产销同比分别下降13.4%和8.2%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年1-8月全国汽车产销分别完成1616.6万辆和1655.6万辆,同比分别增长11.9%和13.7%,增幅相较1-7月分别回落5.3和5.6个百分点。与2019年1-8月相比,产销同比分别增长1.3%和2.7%。

  据中国汽车流通协会发布的2021年8月“汽车经销商库存”调查结果:汽车经销商综合库存系数为1.37,同比下降8.7%,环比下降5.5%,库存系数回落至警戒线下方,处于近三年历史低位。高端豪华&进口品牌库存系数为1.11,环比下降20.1%;合资品牌库存系数为1.34,环比下降6.3%;自主品牌库存系数为1.50,环比下降6.8%。

  2021年8月汽车行业受马来西亚疫情加重芯片厂停产影响,上游芯片短缺问题加剧,产销同比下降且降幅扩大。细分车型来看,乘用车在去年同期基数快速增长的背景下,增长压力比较明显;商用车中重卡受国六排放标准切换影响,产销大幅下降,但客车在轻型客车的拉动下呈现增长;新能源车产销继续大幅跑赢行业,保持高增长,月销量首次超过30万辆,全年产销量大概率会再超预期。

  ◆单月销量首次突破30万辆,超市场预期:8月,新能源汽车产销分别完成30.9万辆和32.1万辆,同比均增长1.8倍。其中,纯电动汽车产销分别完成25.2万辆和26.5万辆,同比均增长1.9倍;插电式混合动力汽车产销分别均完成5.6万辆,同比分别增长1.4倍和1.7倍;燃料电池汽车产销分别完成40辆和38辆,同比分别下降58.8%和68.6%。

  1-8月,新能源汽车产销分别完成181.3万辆和179.9万辆,同比均增长1.9倍,累计销量渗透率接近11%。其中纯电动汽车产销分别完成151.2万辆和149.2万辆,同比分别增长2.2倍和2.1倍;插电式混合动力汽车产销分别完30.0万辆和30.6万辆,同比分别增长1.1和1.4倍;燃料电池汽车产销分别完成724辆和733辆,同比分别增长27.7%和26.8%。

  在政策支持及供给驱动下,我国新能源车产业链逐渐成熟,多元化新能源车产品不断满足市场需求,新能源汽车有望继续保持超预期的高增长。8月单月新能源车渗透率已提升至17.8%,新能源乘用车渗透率接近20%,渗透率加速提升。我国有望提前实现2025年新能源汽车20%市占率的中长期规划目标。

  ◆乘用车供给制约加剧,需求相对稳定:8月,乘用车产销分别完成154.8万辆和155.1万辆,环比分别下降0.5%和1.1%,同比分别下降10.7%和7.0%,降幅相比7月分别扩大1.2和4.7个百分点。细分车型来看仅交叉型乘用车呈现增长,交叉型乘用车销量同比微增,其余车型销量同比下降。乘用车因芯片短缺呈现供给制约加剧的发展趋势,需求相对稳定,月产量持续小于销量。

  1-8月,乘用车产销分别完成1289.1万辆和1311.2万辆,同比分别增长15.2%和16.0%,增幅相较于2021年1-7月分别收窄4.9和5.2个百分点。与2019年1-8月相比,乘用车产销同比分别下降2.5%和1.7%,降幅比1-7月分别扩大1.3和0.7个百分点。

  8月,中国品牌乘用车销售70.4万辆,同比增长6.8%,占乘用车销售总量的45.3%,比上年同期增长7.8个百分点。2021年1-8月中国品牌乘用车销售561.2万辆,同比增长36.7%,占乘用车销售总量的42.8%,同比上升6.5个百分点。

  由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场,竞争加剧,分化将成为未来自主品牌的主旋律,技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局,市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。

  ◆商用车中货车产销同比大幅下降,排放政策切换影响持续:8月,商用车产销分别完成22.9万辆和24.7万辆,环比分别下降27.5%和20.9%;同比分别下降46.2%和42.8%,降幅比7月分别扩大13.0和12.6个百分点。分车型看,客车产销同比继续增长,货车产销同比大幅下降。与2019年同期相比,商用车产销同比下降23.1%和19.0%,增速已由正转负。

  1-8月,商用车产销分别完成327.5万辆和344.4万辆,同比分别增长0.6%和5.5%,增幅较1-7月回落7.0和7.4个百分点。与2019年同期相比,商用车产销分别同比增长20.0%和23.8%,产销量增幅较1-7月均回落5.2个百分点。

  8月重卡销量为5.1万辆,环比下降32.8%,同比下降60.5%。今年1-8月,重卡行业累计销量达到117.6万辆,同比上涨10.5%,仍处于上升通道。主要车企中国重汽重卡8月销量1.65万辆,同比下降22%,降幅为销量前十车企中最小的,1-8月,中国重汽累计销售重卡22.90万辆,同比增长41%,市场占有率上升至19.5%,同比上升4.6个百分点。由于重型柴油货车国六排放法规于2021年7月1日实施,市场需求波动较大,重卡行业呈现出明显的前高后低现象。

  ◆投资建议:2021年8月汽车行业受马来西亚疫情加剧芯片工厂停产影响,上游芯片短缺问题加剧,产销同比下降且降幅扩大。细分车型来看,乘用车在去年同期基数快速增长的背景下,增长压力比较明显;商用车中重卡受国六切换影响,产销大幅下降,但客车在轻型客车的拉动下呈现增长;新能源车产销继续大幅跑赢行业,月销量首次超过30万辆,超市场预期。8月新能源车渗透率已提升至17.8%,新能源乘用车渗透率接近20%,我国有望提前实现2025年新能源汽车20%市占率的中长期规划目标。我们重点推荐三条主线:

  (1)新品周期强劲的自主品牌龙头:长城汽车、比亚迪。

  (2)与电动智能化产业链紧密相关,成长确定性高的零部件企业:德赛西威、三花智控、星宇股份、玲珑轮胎。

  (3)业绩有望超预期的重卡企业:中国重汽。

  ◆风险提示:上游原材料价格大幅上涨;车用芯片短缺影响;国六排放法规实施后下半年重卡产销大幅下滑。

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