申港证券-有色金属行业研究周报:铀重获关注-211017

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日期:2021-10-18 08:22:40 研报出处:申港证券
行业名称:有色金属行业
研报栏目:行业分析 曹旭特  (PDF) 15 页 1,041 KB 分享者:hhy****12 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  每周一谈:日“锌”月异

  事件:能源危机席卷全球。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球多个国家面临能源危机,煤炭、石油和天然气等传统能源价格也快速拉升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在能源价格暴涨的大背景下,电力价格也出现大幅度上涨。

  目前多个地区锌冶炼产能受此影响,锌价格大涨:

  10月13日,嘉能可正在监测其欧洲锌冶炼厂的情况,并“调整产量”以减少白天尖峰电价时段的风险敞口,同时更广泛地评估应对欧洲电力危机影响的方案。减产范围包括西班牙、德国和意大利的三家冶炼厂。三座冶炼厂2020年精炼锌产量为78.7万吨,2021年上半年精炼锌产量为39.8万吨。

  10月13日,托克集团(Trafigura Group)旗下,全球最大的锌生产商之一Nyrstar将从该日起削减其三家欧洲冶炼厂的锌产量达50%,以应对不断飙升的电力成本。公司表示,电力成本和碳排放相关成本大幅增加,使得让工厂满负荷运转在经济上已不再可行。公司表示将努力履行其合同义务,并且减产不会影响其运营部门人员的就业。据了解,其三家冶炼厂产量合计70万吨,所占份额超过全球5%。减产50%相当于影响全球锌产量2.5%水平。

  锌供给格局:截止2021年7月,全球锌精矿产量为738.2万吨,同比增长7.84%。主要生产国包括中国、秘鲁、澳大利亚、印度、美国和墨西哥等;截至2021年5月全球精炼锌产量同比增长4.95%。2021年1-5月全球精炼锌产量为580.3万吨,相比去年同期增长27.4万吨。全球精炼锌产量的增长主要来源于主产国的增长,目前锌主要冶炼产地均受能源危机影响,欧洲27国+中国+印度产能占全球的65%左右,精炼锌供给端影响仍存扩大可能。

  锌消费情况:锌的下游初级消费领域主要是镀锌、压铸合金、铜锌合金、氧化锌以及电池等。其中,镀锌板存在累库趋势,价格整体平稳,产销整体过剩,需求一般;压铸开工偏弱,压铸锌合金锭价格表现较好。

  综上,目前锌价格暴涨主要受供给端影响驱动。短期内国内外能源紧张问题难以解决,意味着停产产能一时难以恢复,且存在恶化可能性。因此虽然需求端表现一般,但目前并无明显累库现象,国内受抛储影响库存企稳,LME库存则持续下滑,随着供给端产能下滑,库存有望持续下滑。

  因此,建议关注国内锌板块龙头企业:紫金矿业、中金岭南、驰宏锌锗。

  投资策略及重点推荐:

  基本金属:

  铜:全球能源紧张形势不变,供给端收缩担忧抬升。随着铜价飙升,目前大型矿商进军非洲意愿增强,刚果金和赞比亚等投资风险较高的地区重新获得关注。基本面方面,供给冶炼端产能存在减产可能。需求方面,国内9月份乘用车和与新能源汽车销量持续分化,乘用车同比继续下滑,新能源继续强劲增长,新增需求支撑仍在,叠加海外复苏仍在继续,且全球库存依旧持续下滑,预计后续价格仍将偏强运行。

  铝:能源危机下,全球面临电解铝供给危机。海外电价飙升,电解铝能源成本不断抬升,目前德国、荷兰部分冶炼企业能源成本已超过电解铝价格,冶炼成本对全球电解铝产能均出现压制。需求端,铝、硅、镁等原材料价格大幅上涨,价格压力已传导至铝深加工企业,但下游需求受限于高铝价叠加限电导致开工率下滑,成本传导受阻。抛储压力叠加需求疲弱导致电解铝,铝棒小幅累库。抛储压力叠加需求疲弱导致电解铝小幅累库,但由于成本端支撑极强,铝价仍将偏强运行。

  镍:供给端,受台风“马玲”的影响,菲律宾镍矿运输或受限,叠加菲律宾雨季将至,矿端及挨个表现坚挺。镍铁板块,国内能源紧张,部分镍铁企业停产限产;印尼则受到疫情影响,国内镍铁投产项目延迟,镍铁供应偏紧。

  需求端,新能源汽车成交依旧火热,9月我国新能源乘用车渗透率已超20%;不锈钢企业面临限产停产,对镍铁需求下降。结合来看,本轮能源危机对镍供给端影响大于需求端,叠加全球镍库存持续下降为镍价提供支撑。

  新能源金属:

  钴:供给端冶炼产能受限,海外需求复苏。国内部分钴冶炼产能受限电影响,开工率低于历史同期水平,且目前全球钴运输中枢南非再次爆发大规模罢工,市场担忧钴原材料运输可能受限。需求端,下游整体需求稳定。目前逐步进入卖方市场,钴盐价格仍有上涨空间。

  市场回顾:

  截止10月15日收盘,有色金属板块上涨3.2%,相对沪深300指数和上证综合指数分别跑赢3.2pct、3.8pct。有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列3位。本周有色金属子板块中表现最好的三个子板块为:黄金涨幅7.8%,钨涨幅5.9%,其他稀有小金属涨幅5.5%。

  个股涨幅前五名:建龙微钠、和胜股份、中钨高新、驰宏锌锗、金博股份。

  个股跌幅前五名:锐新科技、云海金属、五矿稀土、西藏珠峰、广晟有色。

  投资组合:江西铜业紫金矿业天齐锂业华友钴业洛阳钼业各20%。

  风险提示:能源危机造成供需双弱;全球经济复苏放缓。

  

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