安信证券-煤炭行业周报:港口库存略有回升,速度依然慢于常年-211010

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日期:2021-10-10 19:56:17 研报出处:安信证券
行业名称:煤炭行业
研报栏目:行业分析 周泰,李航  (PDF) 26 页 1,250 KB 分享者:1380******675 推荐评级:领先大市-A
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研究报告内容
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  ■主产地陆续发布保供通知,预计短期煤价仍保持强势。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周山西、内蒙等主产省份陆续发布保供方案,我们具体分析如下:

  山西省:发布《关于将部分煤矿列入保供煤矿并按要求组织生产的通知》,通知显示,1-8月已经完成全年产量的51座煤矿列入保供煤矿,涉及产能9940万吨/年,其中20座可核增产能800万吨/年,《通知》预测这51座矿井4季度可增加产量2065万吨,此外,山西省98座拟核增产能的煤矿也列入保供煤矿,涉及产能11180万吨/年,可以核增产能5330万吨/年,《通知》测算,若正常生产四季度增加产量802.5万吨。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,环比角度来看,仅这802.5万吨增量为环比净增量,已经完成全年产量的51座煤矿由于已经用完全年生产额度,因此9月或面临停产,此举保证了上述矿井在9-12月得以正常生产,因此从环比角度来看,供给净增量仅802.5万吨。

  内蒙古:《内蒙古自治区能源局关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知》要求,列入国家具备核增潜力名单的72处煤矿可临时按照核增后产能组织生产,共计核增产能9835万吨。目前增产措施是临时的,相关煤矿后续可按照核增手续进行申请,获批后转为永久产能。我们认为,假设核增产能保持100%产能利用率,则单季度产量增量为2459万吨。

  河南、山东:今年山东和河南因为矿难实现了周边矿井停产,预计会加速恢复,按煤炭行业协会统计河南今年4月是产量高峰1075万吨,日均35.8万吨,9月上中旬日均27.2,达到极限的化四季度极限可以增产791万吨(考虑部分矿井被洪水破坏,实际比这个值低)。同理山东极限高点为1月,日均产量26.8万吨,9月上中旬日均25.1万吨,理论四季度可以增产192万吨。

  综上,预计四季度省份产量理论净增量为4244.5万吨,对应环比增速为4.3%(假设9月原煤产量与8月持平),目前时点处于淡旺季过度期,是电煤抢运的关键时期,但供应持续偏紧,大秦铁路检修,导致煤炭供应更为紧俏。同时,下游电厂库存未有明显提升,日耗仍然偏高,后续旺季来临刚性需求持续,海外煤价仍然较高,短期煤煤价仍将保持强势。

  产地煤价持续上涨:截至10月8日,据Wind数据显示,秦皇岛Q5500动力煤市场价报收于1832.5元/吨,较节前上涨150元/吨,山西大同地区Q5500报收于1483元/吨,较节前上涨50元/吨,陕西榆林地区Q5800指数报收于1492元/吨,较节前上涨25元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1336元/吨,较节前上涨80元/吨。

  重点港口库存小幅上升。港口方面,据Wind数据,10月8日,重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为891万吨,较节前上升71万吨,长江口库存261万吨,较上一期增长21万吨。

  ■本周港口、产地焦炭价格平稳运行:据Wind数据,截至10月8日唐山二级冶金焦出厂价报收于4160元/吨,与节前持平;临汾二级冶金焦市场价报收于3980元/吨,与节前持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为4410元/吨,与节前持平。

  焦炭价格预计短期平稳运行。据焦联资讯,供应方面,山西地区因恶劣天气影响多处道路运输受限,焦炭出货乏力。需求方面,能耗双控、粗钢产量压减等政策对钢厂影响较大,钢厂限产、检修较为频繁,对焦炭采购积极性有所下滑。综合来看,下游钢厂受相关政策影响对焦炭需求减少,采购积极性降低,但供给端受天气影响部分焦企原料煤补库困难,存在主动限产行为,短期内对焦炭供应量有一定影响,叠加煤价依旧偏高,预计短期内焦炭市场或将暂稳运行

  ■焦煤港口价格高位稳定,产地煤价下滑:据Wind数据,截至10月8日京唐港主焦煤价格为4250元/吨,与节前持平。截至10月8日澳洲峰景矿硬焦煤价格为417美元/吨,较节前下降10美元/吨。产地方面,据煤炭资源网,本周CCI山西低硫较节前下降90元/吨,山西高硫下降14元/吨,其他煤种价格稳定。

  焦煤价格有望维持高位。据焦联资讯,主产地山西因降雨影响,部分煤矿紧急停产,叠加公路及铁路运输均有不同程度受阻,部分煤矿发运困难后期或有限产可能,叠加保供电煤政策,焦煤市场供应持续偏紧,下游方面,焦钢企业限产力度进一步加大,对原料煤多按需采购,然主产地公路及铁路运输受阻,部分焦钢企业到货情况不及预期,对煤价有一定支撑力度。

  投资建议:目前动力煤价格超预期,且板块估值处于历史底部,我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。

  ■风险提示:宏观经济预期不及预期,煤炭价格大幅下跌,焦化行业环保政策变化,主产地对保供政策的执行存在不确定性。

  

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