华鑫证券-华兰生物-002007-流感疫苗持续放量,血制品逐步恢复-211102

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日期:2021-11-02 14:36:47 研报出处:华鑫证券
股票名称:华兰生物 股票代码:002007
研报栏目:公司调研 杜永宏,陈成  (PDF) 5 页 497 KB 分享者:mik****st 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  业绩恢复良好增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2021前三季度实现营业收入33.61亿元,同比增长9.38%;归属于母公司股东净利润10.57亿元,同比增长9.60%;扣非后归属于母公司股东净利润9.74亿元,同比增长11.36%;对应EPS 0.58元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q3单季实现营收20.72亿元,同比增长22.90%;归母净利润5.99亿元,同比增长32.50%。公司三季度业绩恢复良好增长。

  流感疫苗快速放量。三季度开始,流感疫苗进入销售旺季,拉动公司整体业绩的快速增长。从合并报表少数股东权益推算,前三季度疫苗产品收入预估在14亿左右,2020年全年疫苗收入为24.21亿元,公司流感疫苗有望保持快速增长。据华兰疫苗招股说明书披露,募投项目中包括流感疫苗产业化,扩产完成后公司现有四价流感病毒裂解疫苗的生产能力将从目前的3000万剂提升至10000万剂,产能的扩张为流感疫苗未来的持续放量奠定良好基础。8月25日,华兰疫苗创业板上市申请获得委员会审议通过。

  血制品企稳,费用控制良好。前三季度血制品营收规模预估在20亿左右,相较去年同期小幅增长,按单季营收来看也呈逐季回升趋势。疫情对采浆的影响逐步消退,随着采浆量恢复和提升,公司血制品业务有望恢复稳定增长态势。报告期内,公司销售毛利率为69.11%,同比上升1.20pp;销售费用率为18.30%,同比下降0.16pp;管理费用率为5.91%,同比上升0.51pp;财务费用率为-0.46%,同比下降0.27pp;研发费用率为5.70%,同比上升0.95pp;公司费用控制良好。

  盈利预测:我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为21.05亿元、26.02亿元、31.40亿元,对应EPS分别为1.15元、1.43元、1.72元,当前股价对应PE分别为26.4/21.4/17.7,维持“推荐”评级。

  风险提示:血制品业务销售不达预期的风险;流感疫苗销量不达预期的风险;单抗等新产品研发进度不达预期的风险。

  

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