信达证券-能源行业碳达峰和碳中和:碳市场前瞻与影响分析-210719

查看研报人气榜
日期:2021-07-19 20:04:31 研报出处:信达证券
行业名称:能源行业
研报栏目:行业分析 左前明  (PDF) 47 页 4,942 KB 分享者:da***k 推荐评级:看好
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  核心提要:碳市场作为有效的减排手段,受到国家高度重视。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文对全球碳市场(国际碳市场、欧盟碳市场和碳边境调节机制、我国碳市场)进行了全面分析,建议关注碳市场对行业产生的结构性影响,重点把握技术路径、用能形式存在明显差异的行业的投资机会,如电解铝(水电铝vs火电铝)、钢铁(电炉钢vs转炉钢)等,以及区分不同类型电源的环境属性下的非化石能源发电(水电、风电、光伏等)板块机会;同时须注意碳交易所股权价值、CCER价值存在的风险。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  国际碳市场中,碳配额交易机制难以落地实施,仍将以碳信用交易机制为主,但预计交易量和交易金额较为有限。《京都议定书》构建了三大市场化的减排机制,其中清洁发展机制(CDM)发展规模最大,但在2013年后因欧盟政策调整而趋于消亡。2020年后,《巴黎协定》成为全球减排总纲领,但其对于碳市场机制尚存在较多未明确之处,缔约方间也存在大量分歧与争议。预计未来较长一段时间内,国际碳市场仍将以碳信用交易机制为主,且交易量和交易金额较为有限。

  欧盟碳边境调节机制(CBAM)是欧盟碳市场在边境的延伸,其本质是碳关税。(1)欧盟内部存在争议,完成立法并非易事,预计最终立法内容与当前可能存在较大差异;(2)虽然欧盟极力避免将CBAM定位为“碳关税”而上升至WTO层面进行讨论,但可能难以实现,而一旦进入WTO层面讨论,大概率将引发广泛争议,预计将大大推迟CBAM落地进程;(3)按照当前规则,CBAM对我国出口影响有限,主要受影响行业为钢铁和电解铝。未来应重点关注欧盟碳市场对工业免费配额的减少和CBAM对商品上游投入物排放的计算方式,上述变化是CBAM对我国出口影响的核心变量。

  全国碳市场在“十四五”期间影响主要为结构性而非系统性。预计“十四五”期间配额总量将总体充足,不会给行业带来系统性的减排压力;从配额分配方法来看,主要采用的基准法、历史强度法将会对所纳入行业产生结构性影响,主要利好碳排放强度低于行业基准值的头部企业。对于火电行业,300MW以上和300MW及以下机组采用不同基准线,若考虑基准线约为每档机组度电排放加权平均值,则度电利润影响不超过3%。对于下一步有望纳入碳市场的电解铝行业,目前电解铝外购电量采用区域电网平均排放因子,则火电铝/水电铝利润弹性为1.4%/+2.6%。未来,随着碳价上升,碳配额交易对于电解铝行业的结构性影响将会持续扩大;同时需重点关注电解铝等行业碳排放核算时外购电排放因子的选择,若能够由区域电网平均排放因子调整为实际排放因子,碳交易为水电铝带来的业绩提升将明显扩大(+7.2%)。

  投资机会:(1)关注技术路径、用能形式存在明显差异的行业的投资机会,如电解铝(水电铝vs火电铝)、钢铁(电炉钢vs转炉钢)等;(2)区分不同类型电源的环境属性下的电力投资机会,看好水电、新能源运营商、生物质发电板块。

  风险提示:(1)碳交易所股权价值或存在高估;(2)CCER政策不确定性大,应把握业绩修复逻辑,而非额外收益逻辑。预计平价风电、光伏等难以继续申请CCER,CCS、生物质发电等项目或仍能受益,林业碳汇项目需重点考虑其能否满足额外性要求,从历史经验看该类型项目较难申请。

  风险因素:1、自然因素导致全球温升控制目标出现变化;2、欧美联合推进碳边境调节机制;3、全国碳交易市场覆盖行业碳配额分配政策出现较大变化(基准线出现较大调整、大幅提高有偿分配比例等)。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-26 行业分析 作者:左前明,周杰,杜冲 25 页 分享者:198****15 看好
2021-09-21 行业分析 作者:左前明,周杰,杜冲 23 页 分享者:zh***e 看好
2021-09-12 行业分析 作者:左前明,周杰,杜冲 23 页 分享者:laoc******ei2 看好
2021-09-08 行业分析 作者:左前明,周杰,杜冲 23 页 分享者:nanc******326 看好
2021-09-05 行业分析 作者:左前明,周杰,杜冲 23 页 分享者:h**3 看好
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 100314
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...