东北证券-喜临门-603008-二季度环比高增,自主品牌零售占比持续提升-210730

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日期:2021-07-30 09:37:48 研报出处:东北证券
股票名称:喜临门 股票代码:603008
研报栏目:公司调研 唐凯  (PDF) 4 页 592 KB 分享者:lin****ia 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司7月29日晚发布中报,2021上半年实现营收31.07亿元,同比增长57.25%,剔除影视业务后家具主业收入同比增长68%,同比2019年增长58%;实现归母净利润2.18亿元,同比增长412%,剔除影视业务后家具主业净利润同比增长1387%,同比2019年增长90%;实现扣非净利润1.78亿元,同比增长422%,剔除影视业务后家具主业扣非净利润同比增长2613%,同比2019年增长75%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  受自主品牌零售推动,二季度环比显著增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司Q2收入、利润分别为18.57/ 1.34亿元,环比Q1分别大幅增长49%/ 59%。上半年自主品牌零售业务实现收入19.92亿元,同比增长107%,同比2019年增长98%,收入占比达64.1%,较Q1的61.4%继续提升。今年以来公司加大品牌建设投入,冠名《跨界喜剧王》《中国新相亲》等热播节目,树立“深度好睡眠”品牌主张,同时线下线上渠双发力,爱与梦想和618活动取得积极成效,上半年线上收入达4.22亿元,同比增长87%,公司获天猫、京东床垫类销售量第一。预计下半年自主品牌零售占比有望继续提升。

  毛利率环比提升,盈利能力表现优秀。从毛利率看,公司Q2毛利率为28.64%,环比下降5.83 pct,主要因新收入准则下运费列报营业成本所致,恢复原口径的Q2毛利率为35.64%,尽管钢材等原材料涨价,但受益于自主品牌占比提升以及产品落实提价,使得毛利率环比提升1.17pct。从净利率看,Q2为7.17%,环比提升0.41 pct,盈利能力表现优秀。

  剥离影视业务聚焦主业,加速渠道拓展助力增长。公司于2021年初完成晟喜华视60%股权转让,聚焦家具主业。截至6月底公司拥有喜临门/喜眠/夏图/ MD门店分别2576/ 898/ 54/ 489家,较年初净增加236/ 98/ 1/39家,预计未来2-3年公司将保持每年800+家开店力度,实现国内全覆盖。我国床垫市场空间广阔,行业集中度存在较大提升空间,公司作为龙头企业凭借品牌、产品、渠道等优势,未来市场份额有望持续提升。

  盈利预测:根据中报上调2021-2023年EPS至1.34/ 1.61/ 1.92元,当前对应分别为20.29/ 16.88/ 14.15x,并上调目标价,维持“买入”评级。

  风险提示:地产景气度下滑,原材料价格波动,行业竞争加剧。

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