民生证券-博腾股份-300363-医药新制造之CDMO系列深度(一)博腾股份深度报告:产业跃迁,新时代新博腾-211129

查看研报人气榜
日期:2021-11-27 17:26:00 研报出处:民生证券
股票名称:博腾股份 股票代码:300363
研报栏目:公司调研 周超泽  (PDF) 30 页 3,406 KB 分享者:fay****an 推荐评级:推荐(上调)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  回溯往昔:博腾1.0时代,优秀CMO服务商卡位高景气赛道

  1)选赛道:2021年全球小分子化学药CMO/CDMO外包市场空间约420亿美金,预计到2030年增长至822亿美金,巨大的市场空间给予博腾高速发展的机遇。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)打基石:公司深度打造五位一体的核心技术平台、符合规范市场的质量体系、海外大客户培育,由这三个维度出发建立较深护城河,为之后的可持续性发展奠定扎实基础。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3)高增长:2009-2016年,公司收入和利润均维持增长态势,2016年实现营收13.3亿元,归母净利润1.7亿元,收入体量位居国内CMO第一梯度。2019-2021Q3,公司战略转型成果显著,收入端维持30%以上的复合增速,利润增速更是快于收入。

  塑造当下:博腾2.0时代,战略升级,卓越CDMO服务商加速成长

  1)产业链延伸:2017年收购J-STAR,打造CRO+CMO一站式服务产业链,产品管线储备趋于丰富,抗风险能力大幅提升,2021年上半年有428个活跃项目管线,临床二期及以前项目数每年保持大约20%的增速,临床三期乃至商业化的CMO项目数增速约为10%,整体项目数增速约在16%。2)战略升级:2017年后,从公司定位、客户延伸、产品升级和业务布局四个维度全面提升能力圈,进入高速发展阶段。

  解读未来:博腾3.0时代,三位一体国际化CDMO服务商迎领新浪潮

  1)原料药CDMO:短期业绩增长驱动力,API商业化能力持续提升,产品结构升级加速前行,三大生产基地近2000m3产能满足客户多元化需求。2)制剂CDMO:中长期增长点,API+制剂一体化服务模式加深护城河,制剂实验室研发和商业化产能均在积极建设中,未来可期。3)生物CDMO:中长期增长点,精准卡位巨大未满足外包蓝海市场—细胞基因治疗赛道,博腾生物三阶段能力圈逐级递增,2025年后有望跻身全球细胞基因治疗CDMO第一梯队。

  投资建议

  博腾1.0时代和2.0时代打下坚实基础后,2022年公司业绩加速趋势明朗,点亮博腾3.0时代。1)原料药CDMO:今年8月收购的宇阳药业大部分产能将在2022年释放,叠加项目结构升级,原料药CDMO进入业绩加速兑现期。2)制剂CDMO和细胞基因治疗CDMO商业化产能陆续在2022年释放,带来中长期业务增长点。我们预计2021-2023年预计分别为4.93、7.07及9.79亿元,同比增长52%、43%及38%,由“谨慎推荐”调整为“推荐”评级。

  风险提示

  业绩不及预期的风险、汇率波动风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-01-21 公司调研 作者:周超泽,许睿 3 页 分享者:liu****a2 推荐
2022-01-19 公司调研 作者:周超泽,许睿 4 页 分享者:dr5****14 推荐
2022-01-19 公司调研 作者:周超泽,许睿 3 页 分享者:han****ng 推荐
2022-01-17 公司调研 作者:周超泽 3 页 分享者:tat****ya 推荐
2022-01-07 公司调研 作者:周超泽,许睿 3 页 分享者:1317******267 推荐(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 81090
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...