天风证券-汽车行业:理想汽车收入增幅明显,单车交付量呈加速趋势-210901

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日期:2021-09-01 17:32:42 研报出处:天风证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 于特  (PDF) 3 页 313 KB 分享者:gyh****86 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  营收增幅明显,盈利水平改善,现金流量健康

  公司Q2收入总额达到历史新高的50.4亿元,较去年同期增长158.8%,环比Q1的35.8亿元人民币增长40.9%,主要得益于交付量的提升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司Q2车辆毛利率达到18.7%,而Q1为16.9%,整体毛利率达到了18.9%,主要由于2021款理想ONE相比前代产品价格有所提高。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2021年Q2经营现金流量为14.08亿元,较Q1增加52.0%,自由现金流为9.82亿元,较Q1增加72.2%,我们认为公司现金流情况较好,也显示了公司对上游供应商的议价能力。

  新款理想One受到市场肯定,交付量屡创新高,未来产品将会继续丰富

  公司2021年Q2理想ONE的交付量为17,575辆,同比增长166.1%,相比2021年Q1的12,579辆增长39.7%。2021年7月,公司理想one交付量为8589辆,屡创新高,显示了用户对公司产品的认可。公司正在开发高压纯电动车型平台Whale和Shark,计划自2023年起每年推出至少两款新的高压纯电动车型,未来产品将会覆盖售价20-50万元的新能源汽车。我们认为公司逐渐丰富的产品线及精准的产品定义能力将能够为车主提供更多的选择,也将增强公司的市场竞争力。

  销售服务门店数量增长,有望带动公司交付量提升

  截至2021年7月31日,公司拥有109家零售中心,覆盖67个城市,并于134个城市运营176家售后维修中心及授权钣喷中心。公司开发了自有的在线线下平台,可直接与用户进行互动(从销售线索到用户评价)。通过全数字化流程及持续的数据驱动优化,在销售及营销方面更加高效。根据公司港股招股书,于2020年12月,公司每家零售门店交付的车辆超过100辆,而国内同行则平均约为50辆。我们认为公司销售服务门店扩张将有望继续带动公司车辆交付量的提升,为公司的收入增长提供支撑。

  港交所成功上市,募集资金将持续进行研发投入,已对未来产能开始布局

  公司于2021年8月在港股成功上市,募集资金净额约为116亿港元,公司拟将港股募资用于研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型、智能汽车及自动驾驶技术、及未来增程式电动车型。同时也已经能够看到公司自2021年Q1起研发费用高速增长,显示出公司对技术研发投入的决心。此外公司还会扩大产能、扩张零售门店与交付及服务中心、推出高功率充电网络,进行市场营销及宣传等。公司已于7月于北京顺义与本地车厂就工厂的改建和扩建项目进行合作,另外也与新晨动力成立合资公司共同开发并制造新一代增程器。我们认为这些都将为公司未来的发展奠定坚实基础。

  公司预计交付量将创新高,未来高速发展可期

  根据公司业绩展望,公司2021年三季度预计交付量为25000-26000台,收入为69.8-72.5亿元,若能够达成,将刷新公司单季度交付量新高。我们认为若芯片及动力电池等供应链能够支撑,根据公司7月交付8589台来估算,有一定概率公司交付量可超过此预估值。

  风险提示:公司新车交付量不及预期、新能源汽车渗透率增长不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、疫情影响车辆销售、新产品推出不及预期。

  

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