中泰证券-6月煤炭行业数据点评:供不足需的状态延续-210715

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日期:2021-07-16 10:28:18 研报出处:中泰证券
行业名称:煤炭开采行业
研报栏目:行业分析 陈晨  (PDF) 6 页 753 KB 分享者:心**冷 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资要点

  6月份原煤产量:单月同比下降5.0%,日均产量环比上升24.75万吨/天。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月份,全国规模以上原煤当月产量3.23亿吨,当月同比下降5.0%,累计产量19.5亿吨,同比上涨6.4%,6月份日均原煤产量1077万吨,环比2021年5月上升24.75万吨/天。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)6月份受矿难、安检、环保等影响,国内煤炭产量同比下降,日均环比上升是由于大小月的影响。

  6月份煤炭进口量:同比上升12%。6月进口煤及褐煤当月2839万吨,当月同比上升12%,单月进口量创年内新高,1-6月累计13956万吨,累计同比下降19.7%。国内煤炭供应短缺导致进口煤需求旺盛,6月进口量额度有所放开,进口煤价上涨。

  综合6月国内产量及进口量数据,6月份国内煤炭供应量增速为-4%。

  固定资产投资:6月份基建、制造业、地产固定资产投资增速分别为-0.3%、16.4%和5.9%。

  6月基础设施投资同比下降0.3%,1-6月基础设施投资累计上升7.15%,增速较21年1-5月下降3.21个百分点。

  6月制造业固定投资同比增长16.4%,1-6月制造业固定投资累计同比增加19.2%,增速较21年1-5月下降1.2个百分点。

  6月房地产开发投资同比增长5.9%,1-6月房地产开发投资累计同比增长15.00%,增速较21年1-5月下降3.3个百分点。

  6月份火电行业:火电产量同比上涨10.1%,水电同比下降5.6%。6月份,国内工业增加值同比增长8.3%,1-6月份累计增速同比增长15.9%。6月份全社会发电量6860亿千瓦时,当月同比上升7.4%,累计发电量38717亿千瓦时,累计同比上升13.7%,增速较21年1-5月下降1.2个百分点。从主要发电主体来看,6月火电产量4813亿千瓦时,当月同比上升10.1%,火电累计28262亿千瓦时,累计同比上涨15%。6月份水电产量1142亿千瓦时,当月同比下降5.6%,6月水电不及去年同期,水电累计4827亿千瓦时,累计同比增长1.4%。

  6月份焦炭与水泥行业:6月焦炭产量同比下降3.2%,水泥产量同比下降2.9%。钢铁产业链方面,6月焦炭当月产量3891万吨,同比下降3.2%,主要受到环保方面因素限制等,焦炭累计2.37亿吨,累计同比上升4.1%。6月生铁当月产量7578万吨,当月同比下降2.7%,累计值4.6亿吨,累计同比增加4.0%。6月粗钢当月产量9388亿吨,当月同比上升1.5%,粗钢累计5.6亿吨,累计同比增加11.8%。建材产业链方面,水泥6月当月产量2.24亿吨,当月同比下降2.9%,水泥累计产量11.5亿吨,累计同比增加14.1%。

  综合6月份国内火电、焦炭、水泥等产量数据,大致测算6月份国内煤炭需求量增速为+4%。(假设单位耗煤保持不变,化工及其他耗煤量不变,火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%)

  库存情况:6月份动力煤库存环比下降,焦煤库存环比略有下降,焦炭库存环比略有回升,与上述供不足需判断较为一致。

  进入6月,盛夏动力煤需求旺盛,下游及贸易商采购积极,动力煤库存下降,整体库存处于低位,截至2021年6月末,北方重点港口(秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港)煤炭库存合计1158万吨,相比2021年5月末下降163万吨,其中秦皇岛港的煤炭库存下降至500万吨以下(450万吨)。

   6月焦炭市场库存略有回升,截至6月末焦化企业(100家)厂内库存26.3万吨,相比2021年5月上升3.7万吨;焦炭原料端焦煤库存环比略有下降,截至6月末焦化厂(100家)炼焦煤库存778.64万吨,相比2021年5月末下降14.32万吨。

  价格情况:6月份港口动力煤价格先涨后跌,焦炭、焦煤价格持续上涨。

  6月份,秦皇岛山西产Q5500K动力煤市场价平均为951.8元/吨,同比上涨70.3%,6月动力煤价先上升再下降,相比5月均值上涨42.3元/吨。1-6月均价为807元/吨,同比上涨49%(或为+267元/吨)。

  6月份,京唐港山西产主焦煤平均为2134元/吨,同比增长48%。6月焦煤价持续上升,相比5月均值上涨137元/吨。1-6月均价为1799元/吨,同比上涨18%(或为+273元/吨)。

  6月份,唐山二级冶金焦平均为2720元/吨,同比增长45%,相比5月均值上升24元/吨。1-6月均价为2538元/吨,同比上涨41%(或为+741元/吨)。

  投资策略:当前时点来看,旺季到来煤价处于易涨难跌状态,价格风险小,重点煤企陆续公布业绩预告,符合或好于预期,继续看好板块的投资机会。中长期来看,煤炭行业进入供应短缺时代,需求依然能保持小幅正增长,供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情,动力煤价有望维持在高位,行业盈利有望保持高水平,持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注:兖州煤业(煤炭、煤化工双轮驱动,弹性高分红标的);华阳股份(转型开启,具备增长潜力的无烟煤龙头);中煤能源(煤炭产能仍有扩张预期,煤化工业务提供业绩弹性);陕西煤业(资源禀赋优异的成长龙头,业绩稳健高分红);中国神华(煤企巨无霸,业绩稳定高分红)。冶金煤建议关注:潞安环能(市场煤占比高,业绩弹性大;山西焦煤(炼焦煤行业龙头,山西国企改革标的);淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头,焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进);盘江股份(持续高分红,具有成长性的西南冶金煤龙头);平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头,减员增效空间大)。焦炭股建议关注:金能科技(盈利能力强的焦炭公司,青岛PDH新项目将成公司增长引擎);开滦股份(低估值的煤焦一体化龙头);中国旭阳集团(焦炭行业龙头,市占率持续提升);陕西黑猫(成长逻辑强,量价齐升)。

  风险提示:政策调控力度过大;经济增速不及预期;可再生能源替代;煤炭进口影响风险。

  

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