华金证券-有色金属行业周报:铜,供给支撑虽有弱化,需求仍支撑价格偏强震荡-210725

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日期:2021-07-26 09:04:15 研报出处:华金证券
行业名称:有色金属行业
研报栏目:行业分析 杨立宏  (PDF) 18 页 1,027 KB 分享者:79***3 推荐评级:领先大市-A
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研究报告内容
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  投资要点

  ◆本周观点:铜:供给支撑虽有弱化,但需求仍支撑价格偏强震荡:本周LME铜上涨1.9%,整体偏强运行。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】站在目前,从供给端来看,我们认为2021年将是近年来全球铜精矿供应增长速度较快的一年,全年新增铜精矿供给增量预计达到71.7万吨。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4月至今国内铜加工费持续走强,本周TC费上涨至50.5美元/千吨,侧面印证我们这一观点。但需求端来看,我们认为在下半年整体边际偏宽松的格局下,下游终端消费上半年来的下行阶段可能已经过去,6月房屋竣工累计同比增速达到25.7%,超出预期,亦对铜需求有一定的即时带动作用。库存来看,国内铜库存持续快速下行创下历年来同期最低水平,或许表明下游生产厂商在价格回落后较强的补库力度。整体而言,我们认为短期内如无其他因素干扰,铜价仍将维持在高位的偏强震荡,且在时间维度上存在超出预期的可能。

  ◆市场表现及估值:本周有色金属板块上涨7.5%,在28个申万一级行业中排名第1位;截至07.23日,有色金属板块PE估值42.3倍,28个申万一级行业中排名第7,较上周持平。PB估值3.9倍,28个申万一级行业中排名第7,较上周持平。整体来看板块当前估值处于合理水平。

  ◆本周有色金属行业各子板块市场表现来看:时隔一周后再度实现全面上涨,其中各小金属板块涨幅较大。钨、锂、铅锌涨幅分别为15.2%、14.9%、11.4%,子板块市场表现排名前三;铝、其他稀有小金属、黄金涨幅分别为6.0%、5.0%、1.2%,子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面:锂(169.6X)、稀土(91.5X)、金属新材料(73.2X)PE估值排名前三;锂(22.1X)、稀土(10.5X)、非金属新材料(5.4X)PB估值排名前三。

  ◆工业金属价格涨跌互现,锡价表现强势:铜:本周LME铜报收9624美元/吨,相比上周(07.16)上涨1.9%;铝:本周LME铝报收2509美元/吨,较上周(07.16)上涨0.9%;铅:本周LME铅报收2373美元/吨,相比上周(07.16)上涨2.5%;锌:本周LME锌报收2979美元/吨,相比上周(07.16)下跌-0.3%;锡:本周LME锡报收34350美元/吨,相比上周(07.16)上涨2.2%。

  ◆政策真空期,贵金属价格震荡运行:黄金:COMEX黄金本周报收1802.1美元/盎司,较上周(07.16)下跌-0.57%;截至07.23日,SDPR黄金ETF持仓为1027.4吨,相较于上周(07.16)下跌-0.11%。白银:COMEX白银本周报收25.2美元/盎司,较上周(07.16)下跌-1.79%;截至07.23日,SLV白银ETF持仓为17275.8吨,相较于上周(07.16)上升0.28%。

  ◆风险提示:基本金属:1,经济复苏进展不及预期;2,全球疫情再次升级;贵金属:全球流动性超预期收紧;稀土:总量管控超预期增加。

  

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