光大证券-药明康德-603259-2021年H1预增公告点评:21H1业绩超预期,CDMO和临床CRO业务快速增长-210718

查看研报人气榜
日期:2021-07-18 14:06:35 研报出处:光大证券
股票名称:药明康德 股票代码:603259
研报栏目:公司调研 林小伟  (PDF) 3 页 313 KB 分享者:jun****41 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:公司发布2021年半年度业绩预告,实现归母净利润26.3-26.6亿元(+53%-55% YOY);扣非归母净利润21.0-21.3亿元(+86%-88% YOY),超出市场预期,主要得益于CDMO业务强劲增长及国内临床CRO业务恢复。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  CDMO业务发展势态良好,打开营收空间:公司业绩强劲增长主要受CDMO业务的高景气持续推动。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司采用“跟随分子”与“赢得分子”双重策略,成功扩张CDMO管线,截至21Q1涵盖临床前至商业化项目超过1300项,其中商业化项目28个。公司新建泰兴、无锡、常州生产基地,预示公司业绩景气,CDMO业务有望持续放量。

  疫情影响恢复,临床CRO稳步推进。21年国内疫情显著缓解,公司得以正常推行临床试验,帮助业绩快速增长。随着海外疫情缓和,美国区临床CRO业务也有望在下半年快速反弹。作为一体化CRO公司,加强临床CRO服务有助于公司巩固中国CRO龙头地位,打通一体化全链条服务。目前公司临床CRO业务营收规模处于国内第二,SMO项目已处于国内第一。随着公司临床CRO经验不断积累,相关业务板块毛利率持续提升至17%-19%,并有进一步提升空间。我们认为,公司临床前服务已处于全球领先地位,开拓全球临床CRO服务将是未来的重要增长点。

  布局下一代治疗技术,占位新时代。公司持续跟踪前沿技术,打造创新技术平台。公司整合OXGEN进度良好,进一步扩张CGT平台,为细胞基因治疗研发及生产提供外包服务。目前CGT项目共38项,其中临床II、III期共16项,且今年预计有2-3个项目申报BLA。公司还与药明生物成立药明合联,成为全球仅有的两家可以提供ADC药物一体化开发服务的供应商。我们认为持续创新与追求技术前沿的特质是公司始终保持国际竞争力的最基本因素。

  盈利预测、估值与评级:公司是一站式CXO龙头,基于强劲的CDMO服务增长态势和公司快速恢复的临床CRO业务带来的超预期净利润增长,我们上调公司21-23年净利润为43.04/58.2/77亿元(较前次预测分别上调11.2%/13.2%/15.7%),分别同比增长45.4%/35.2%/32.3%,对应21-23年EPS为1.46/1.87/2.61元。A股对应21-23年PE为113/84/63倍,维持“买入”评级;H股对应21-23年PE为105/78/59倍,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情持续风险;药企研发投入不及预期;竞争加剧。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-08-31 公司调研 作者:林小伟,黄卓 3 页 分享者:tyt****81 买入
2021-08-31 公司调研 作者:林小伟,黄素青 3 页 分享者:小夜V****ca 增持
2021-08-31 公司调研 作者:林小伟,王明瑞 4 页 分享者:glo****18 买入
2021-08-31 公司调研 作者:林小伟,黄素青 3 页 分享者:学**二 增持
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 90973
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...