安信证券-交通运输行业:快递监管力度持续加码,局部疫情与极端天气致使航空业受短暂冲击-210725

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日期:2021-07-25 16:53:58 研报出处:安信证券
行业名称:交通运输行业
研报栏目:行业分析 明兴,孙延  (PDF) 16 页 1,271 KB 分享者:alu****hi 推荐评级:领先大市-A
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研究报告内容
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  快递:浙江快递监管力度持续加码。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)浙江局联合省市场监管局开展市场秩序整治,突出治理快递服务恶意低价竞争行为:浙江邮管局与省市场监管局联合印发了《关于规范快递服务治理价格违规行为的通告》,《通告》要求,快递企业应对服务价格明码标价,并按照快递服务标准提供服务,且不得以低于成本的价格提供快递服务。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年4月《浙江省快递业促进条例(草案)》通过,快递行业价格竞争得到一定缓解(尤其是主要产粮区义乌价格已经企稳),随着政策的进一步深化落实,我们认为行业价格竞争有望得到阶段性缓解,而且此次邮管局联合市场监管局表明整治行业低价竞争已经得到多部门的重视,我们密切关注其他区域监管动态。

  当前时点我们继续看好快递龙头:短期看,在行业监管强化背景下,行业价格战出现阶段性缓解,考虑到快递企业在规模效应带动下单票成本仍有改善空间,我们预计2021H2快递企业盈利有望明显改善,而当前时点,我们认为快递板块估值已基本反映前期市场对价格战的悲观预期;中长期视角看,线上渗透率持续提升背景下,快递行业需求增长确定性较强,新兴电商平台崛起后,快递企业客户更加多元化;供给端新入局的加入,我们认为将加速头部企业的分化,同时,在强规模效应+网络效应下,快递行业进入门槛大幅提升,格局稳定后,行业龙头将充分受益份额与盈利提升;从投资标的看,A股重点推荐电商快递龙头韵达股份(2021H2业绩弹性大),有望在下半年迎来基本面拐点的顺丰控股,同时关注圆通速递,美股看好中通快递。

  航空:受局部疫情与极端天气影响,暑运恢复受到暂时性冲击。近日多地通报新冠新增病例,均与南京禄口机场有关联:本轮疫情相继扩散至3省4地,溯源发现均与南京禄口机场有关,据飞常准数据,南京禄口机场22日取消750余架次进出港航班,取消航班占比9成以上;受台风影响,各大航空公司纷纷取消航班。目前上海浦东、虹桥机场以及杭州萧山机场宣布取消7月25日的全部航班。此次受局部疫情与极端天气影响,暑运恢复受到暂时性冲击。中期视角看,国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广,迎来快速恢复。总体看,我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去,重点推荐低成本航空春秋航空;具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升);国内线占比高,业绩弹性大的南方航空;区位优势明显的东方航空;关注支线航空华夏航空。

  机场:郑州机场航班运行逐步恢复。根据民航资源网报道,随着郑州地区降雨减弱和交通逐步恢复,郑州机场的航班正常率已经达到了95%。与此同时,郑州机场的地面恢复也在逐步展开,目前京港澳高速包括机场高速都可以正常通行了,城际铁路也在逐步恢复。短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期,国内客流恢复较快,国际客流有序复苏。长期来看,机场航空性业务稳健,而免税行业空间巨大上市机场未来将持续受益免税红利,重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

  公路铁路:6月受基数效应消退影响,公路铁路客运、货运需求增速环比下滑。6月份交通运输经济延续上月以来的运行态势,货运方面,公路货运量为34.8亿吨,累计同比增速29%;完成货运周转量6031.04亿吨公里,累计同比增速29.4%,二者均已超过2019年同期92%的水平。客运方面,随着铁路、和航空线网的逐步完善,公路客运量与旅客周转量依旧延续之前的下跌趋势,但已趋于相对平稳,累计同比增速分别为-8.1%和-2%。此外,2021H1投资公路建设资规模持续达到11548.9亿元,同比增长13.8%,超过2019H1的120%,增幅明显。

  本周投资策略:政府监管强化背景下,快递行业价格竞争有望阶段性缓解,利好龙头快递企业;随着疫苗较快接种,国内航空市场迎来加速恢复,国际航线边际改善,重点关注疫苗全球接种情况,继续看好航空板块。本周组合:韵达股份、顺丰控股、中通快递、圆通速递、春秋航空。

  风险提示:

  宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。

  快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控,但并不排除大规模价格战,侵蚀上市公司利润。

  油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

  

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