民生证券-电力设备及新能源行业EV观察系列115:4月国内新能源汽车遭遇寒冬,5月有望回暖-220516

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日期:2022-05-16 16:54:19 研报出处:民生证券
研报栏目:行业分析 邓永康  (PDF) 22 页 1,351 KB 分享者:tg***y 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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   4月新能源汽车市场遭遇寒冬,5月环比有望回暖。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月中国新能源车市场产销量分别为31.2万辆与29.9万辆,同比上升43.9%和44.6%,环比下降33.0%和38.3%,整体产销呈下降趋势,主要原因为疫情阴霾笼罩产业链,供应短缺与车厂生产停摆影响。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从品牌和车型上看,比亚迪王朝再铸辉煌实现连冠,五菱宏光MINI稳据销量榜首。造车新势力方面,第二梯队零跑、哪吒表现抢眼,向新势力一线阵营发起冲锋。2022年优质车型持续投放,新能源市场景气度将进一步提升。预计2025年电动车销量有望达980万辆,四年CAGR达30%,新能源车渗透率将有望超39%。

  动力电池装车量萎缩明显,磷酸铁锂装车量占比持续提升。4月动力电池产量与装机量分别为29.0GWh与13.3GWh,同比上升124.1%和58.1%,环比下跌26.1%和38.0%,环比由增转减,同比持续增长。整体上看,宁德时代装机量环比腰斩,比亚迪逆境坚挺,行业集中度小幅波动。从技术路线上看,4月单月磷酸铁锂电池共计装车量8.9GWh,同比增长177.2%,环比下跌32.6%,市场份额达66.98%,环比提升5.43个百分点。全球优质供给持续扩张,未来总产能规划创新高。下游新能源车销量后劲十足,动力电池装车量持续高增。新产能系疫情影响增速放缓,动力电池各环节排产有望回暖,电池产业链景气度预计重启。

  充电基础设施持续配套,换电布局加速动力电池市场衍变。从充电基础设施层面,4月份全国公共充电桩保有量达133.2万台,较今年3月增加10万台,1-4月桩车增量比为1:2.2。从充电量层面,4月全国充电总电量约为14.2亿KWh,较3月增加3.4亿KWh,同比增长69.2%,环比增长31.3%。整体上看,目前国内充电桩建设区域与充电电量集中度较高,政策暖风频吹附之充电需求扩增,带动换电设施快速推进。全国TOP10地区建设的公共充电基础设施占比高达72.1%,TOP10地区总充电量高达10.54亿KWh,合计占比高达74.2%,在TOP10地区中,广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首,北京市位居换电站总量排行的榜首。主要换电运营商换电站数量仍在持续提升,覆盖范围逐步扩大。各厂商积极布局充换电服务,宁德时代积极推进换电重卡应用,蔚来持续布局换电领域,推动电动车产业衍变,加快产业电动化进程。

  投资建议:1)长期竞争格局向好,且短期有边际变化的环节。重点推荐:a、电池:宁德时代;b、隔膜:恩捷股份;c、热管理:三花智控;d、高压直流:宏发股份;e、薄膜电容:法拉电子,建议关注中熔电气等。2)4680技术迭代,带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg,后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极,系统能量密度有可能接近270Wh/kg,并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注:a、大圆柱外壳:科达利、斯莱克;b、高镍正极:容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美;c、布局LIFSI:天赐材料、新宙邦。3)看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注:a、隔膜:恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技;b、铜箔:诺德股份、嘉元科技、远东股份;c、负极:璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。

  风险提示:1)上游原材料超预期上涨。若上游碳酸锂、氢氧化锂、镍钴锰金属等涨价超预期,存在可能影响下游需求。2)终端需求不及预期。补贴退坡和消费者可支配收入变动等可能会影响终端需求。

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