国信证券-华策影视-300133-年报及1季报点评:毛利率持续改善,储备项目丰富-210511

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日期:2021-05-11 09:29:00 研报出处:国信证券
股票名称:华策影视 股票代码:300133
研报栏目:公司调研 张衡,高博文,夏妍  (PDF) 7 页 659 KB 分享者:失**恤 推荐评级:买入
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研究报告内容
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   2020年业绩扭亏为盈,毛利率持续改善

  1)公司2020年实现营业收入37.32亿元、同比增长42%;归母净利润3.99亿元,相比2019年实现扭亏为盈,对应每股EPS 0.08元;业绩大幅改善一方面在于导致去年巨额亏损的因素消除(商誉等资产损失计提),另一方面在于主营业务持续向上,电视剧开机17部573集,比上年同期多112集,取证10部,播出13部;2)2021年Q1公司分别实现营业收入14亿元、归母净利润1.37亿元,同比分别增长84%、25%,继续保持了较高的增速;3)毛利率持续改善,2020年毛利率达到27%、Q128%,恢复到近年较高水平,盈利能力逐步改善。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  影视剧业务表现良好,内容储备丰富

  1)20年公司电视剧业务实现营收34.19亿元(收入占比91.6%)、同比增长72.58%,增速表现良好。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年公司电视剧开16部573集,比上年同期多112集。其中四个季度分别开机1、4、5、6个项目,保持了良好的复苏和逆势扩张趋势;2)21年公司共计有包括《我和在一起》、《镜双城》等在内的15部电视剧、8部电影的开机计划(公司亦发布了未来3年30余部电影的片单计划),有望继续保持较高增速;3)公司继续坚持“内容为王”战略,内容核心正升级为头部电视剧十电影双线协同发展的新发展模式,并持续布局和加码版权、音乐、短视频等内容业务;同时公司益在红人培训、品牌孵化、电商直播等新兴赛道进行探索。

  风险提示:宏观经济波动风险;监管风险;商誉及资产损失风险等;

  投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。

  我们维持盈利预测,预计公司2021/22/23年归母净利润分别为5.13/5.94 /6.76亿元,同比增速29/16/14%;摊薄EPS=0.27/0.31/0.36元,当前股价对应同期PE=23/19/17x。公司业务步入正轨、电视剧龙头地位进一步巩固,多元内容拓展及变现推动之下有望打开全新增长极,继续维持“买入”评级。

  

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