华西证券-珠海港-000507-年报及一季报点评:港航主业占比提升,综合能源稳定支撑,双主业协同发展-210510

查看研报人气榜
日期:2021-05-10 23:59:04 研报出处:华西证券
股票名称:珠海港 股票代码:000507
研报栏目:公司调研 洪奕昕,李承鹏  (PDF) 5 页 379 KB 分享者:rj***o 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件概述

  根据珠海港2020年年报,公司实现营业收入35.4亿元,同比+6.4%;归母净利2.63亿元,同比+18.4%;扣非归母净利润2.62亿元,同比+24.0%;基本每股收益0.2826元,同比+12.5%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2021年一季报,公司实现营业收入11.6亿元,同比+96.6%;归母净利润0.77亿元,同比+565.8%;扣非后归母净利润0.77亿元,同比+676.66%;基本每股收益0.083元,同比+569.4%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  收购兴华港口后,公司码头运营板块的毛利润占比从2019年的4%提升至15%,物流服务的毛利润占比从2019年的21%略有提升至22%,公司港航主业占比提升。新能源毛利润占比从2019年的34%略降至32%,公司业务双轮驱动稳步发展。

  2020年,公司码头运营、物流服务、综合能源、饮料食品、物流贸易、物业管理的收入占比分别为7%/25%/16%/11%/36%/5%,毛利润占比分别为15%/22%/32%/18%/2%/11%,毛利率分别为38%/16%/35%/27%/1%/38%。收购兴华港口后,公司码头运营的毛利润占比从2019年的4%大幅提升至15%,物流服务的毛利润占比从21%提升至22%,港航主业占比提升。综合能源毛利润占比从234%略降至32%,稳定支撑公司发展。

  公司表内港口主要位于西江流域的广东云浮、广西贵港/梧州,以及长江流域的常熟兴华港口。根据2020年年报,公司云浮新港稳定进口石材市场份额,拓展内贸散货装卸业务,全年货物吞吐量555万吨,同比+5%,其中内贸吞吐量415万吨,同比+25%,集装箱吞吐量19万标箱,同比-21%。梧州港务大力开展粮食及建材业务,全年货物总吞吐量246万吨,同比+42.5%;集装箱吞吐量9万标箱,同比+9%。桂平新龙码头开拓黔江上游地区货源,全年货物吞吐量133万吨,同比+25.5%;集装箱吞吐量3.7万标箱,同比+108%。以全面现金要约方式收购香港上市公司兴华港口,实现长江流域战略布局,全年货物吞吐量1,649万吨,同比+32%,集装箱吞吐量10万标箱,同比-13.5%。

  航运板块方面,首次非公开发行A股股票募投项目进展顺利,两艘12,500吨级和两艘22,500吨级沿海散货船年内均已投入运营,目前自有运力已达20万吨,总控制运力超过100万吨。

  物流供应链板块以高栏母港为中心,目前已开通25条多式联运通道,全年通过海铁联运模式运输的集装箱量3.73万标箱,同比+4%,助推“川贵广—南亚国际物流大通道”建设。

  新能源板块方面,旗下珠海港昇收购安徽天杨100%股权及宿迁协合49%股权,权益总装机容量约35万千瓦;电力板块自主经营的7个风电场全年实现上网电量5.52亿度,运营保持稳定。

  2021年Q1,公司实现营收11.6亿元,同比+96.6%,营业成本10.7亿元,同比+87.9%;毛利率为8.4%,较去年同期提高7.8个百分点;毛利润为0.98亿元。营收及利润高增长主要由于1)2020年疫情基数低;2)收购兴华港口等。Q1税金及附加588万元,同比+105.6%;销售费用0.23亿元,同比+32.9%;管理费用0.53亿元,同比+35.76%,主要由于并购子公司增加;财务费用0.39亿元,同比+64.06%,主要由于报告期内银行贷款、对外发行的银行间债务融资工具增加。

  公司以港口航运物流产业作为发展的立足之本,西江及长江流域联动发展。综合能源板块良好稳定的盈利作为公司发展的重要支撑,双主业协同发展。

  公司以港口航运物流产业作为发展的立足之本。珠海港是粤港澳大湾区联结西江流域的重要出海门户,公司依托高栏母港在西江流域重要节点云浮、梧州、桂平,以及2020年收购的长江流域常熟兴华港口,形成两江联动发展格局,同时拥有自有船队从事内河驳船及沿海散货运输。业务腹地覆盖粤港澳大湾区、西江经济带及长江经济带,拓展至湖南、江西、贵州等内陆区域;通过并购、合作等加强海河船运,投入自有运力。

  综合能源板块良好稳定的盈利作为公司发展的重要支撑。公司构建起了以风电、光伏、火电、管道天然气、天然气发电为依托的综合能源板块,未来公司将以光伏发电为主,拓展新型能源项目,创造更多效益提升新动能。双主业协同发展,有利于分散经营风险,打造双轮驱动发展的业务基础和体系优势。

  预计公司2021-23年归母净利分别为3.27/3.59/3.72亿元,同比分别为+24%/+10%/+3%,维持“买入”评级。

  考虑兴华港口去年仅并表4个月,以及保守估计未来三年码头和物流服务收入增速10%,测算得2021-23年营业收入分别为40/44/48亿元(2021/22年原预测为45/52亿元),同比分别+14%/+9%/+9%,测算归母净利分别为3.27/3.59/3.72亿元(2021/22年原预测为2.78/2.95亿元),同比分别+24%/+10%/+3%,当前PE分别为16/15/14倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  宏观经济系统性风险;疫情反复风险;商誉减值风险等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-06-09 公司调研 作者:洪奕昕 5 页 分享者:jj***4 增持(上调)
2021-05-11 公司调研 作者:洪奕昕,李承鹏 5 页 分享者:ken****to 买入
2021-04-14 公司调研 作者:李承鹏,洪奕昕 5 页 分享者:su***j 买入
2021-04-13 公司调研 作者:李承鹏,洪奕昕 5 页 分享者:一**路 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 98338
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...