西部证券-化工行业周报:液碱价格迎来上行拐点,纯碱市场价格再创新高-210725

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日期:2021-07-25 23:56:10 研报出处:西部证券
行业名称:化工行业
研报栏目:行业分析 杨晖  (PDF) 46 页 1,780 KB 分享者:dua****89
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研究报告内容
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  核心结论

  1.液碱价格迎来上行拐点。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月23日山东32%离子膜烧碱价格报653元/吨,较5月初的440元/吨上涨48.4%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)氧化铝+粘胶开工上行,拉动需求提升。当前氧化铝开工产能7730万吨,开工率达86.6%,对比上半年和2020年全年开工率分别为84.7%和78.0%。上周国内粘胶短纤周度开工率70.54%,产量和开工率连续两周实现环比提升,但仍因淡季处于低位。预期随着“金九银十”的到来粘胶需求和开工释放,将进一步拉动烧碱需求快速上行。2)海外经济复苏,烧碱出口将持续向好。6月烧碱出口量达13.63万吨,环比+132%,创去年8月以来新高。3)近期检修较多,行业库存偏低。近几月烧碱开工率一直维持80%以上高位,本周为80.0%,系近期企业检修安排较多。截至7.23烧碱行业库存16.0万吨,为近一年来最低水平。我们判断烧碱有望迎来拐点向上。建议关注:湖北宜化(70万吨权益产能)、中泰化学(105万吨)、鲁西化工(40万吨)、三友化工(53万吨)、滨化股份(61万吨)、氯碱化工(72万吨)、新疆天业(47万吨)、万华化学(60万吨)等。其中宜化具备70万吨权益产能,单位市值对应产能0.7万吨,弹性较高。

  2.市纯碱市场价格再创新高。7月23日百川纯碱价格指数报1978元/吨,日涨幅+0.15%,较上周+3.08%。1)竣工面积大幅好转,光伏玻璃成为边际增量。根据国家统计局数据,国内竣工面积自2月开始大幅好转,1-6月国内竣工面积累计同比增长25.7%。推动今年平板玻璃产量同比增长10%以上,1-6月国内平板玻璃产量5亿重量箱,预计消耗纯碱636万吨。假如今年光伏玻璃全球装机量达到150GW,双玻渗透率达到45%,将拉动305万吨纯碱需求。若明年光伏装机量达到200GW,双玻渗透率维持45%,将需要纯碱接近400万吨。2)近期纯碱开工率大幅下降,行业今年以来持续去库。近期山东、杭州、云南等装置检修集中,行业开工率整体偏低,今年4月开工率一度高达84%,当前开工率仅68.2%。行业库存已从年初100万吨下降至当前44万吨左右。展望后市,预计下周国内纯碱市场价格高位坚挺运行,轻质纯碱市场价格稳中有涨,价格变化幅度在0-50元/吨;重质纯碱市场价格坚挺运行,价格变化幅度在0-50元/吨。3)建议关注:山东海化(300万吨)、三友化工(280万吨)、苏盐井神(70万吨)、盐湖股份(120万吨)、和邦生物(128万吨)、双环科技(110万吨)、远兴能源(150万吨)。

  3.风险提示:安全事故影响开工;技术路线快速迭代;环保政策变化。

  

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