国信证券-汽车汽配行业2020年报暨2021一季报总结:行业复苏,集中度提升,智能电动加速升级-210510

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日期:2021-05-10 13:07:52 研报出处:国信证券
行业名称:汽车汽配行业
研报栏目:行业分析 唐旭霞  (PDF) 47 页 1,838 KB 分享者:linc******ong 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  业绩概览:2020业绩微降,2021Q1净利强势上涨572%

  2020年全年,中信汽车行业上市公司合计营业收入2.66万亿元,同比下滑1.84%;合计归母净利润659.80亿元,同比下滑3.42%;毛利率为13.67%,同比-0.90pct;净利率为3.10%,同比-0.05pct。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021Q1,中信汽车行业上市公司合计营业收入为7430亿元,同比增长70.43%;合计归母净利润291.64亿元,同比增长571.69%;毛利率为13.24%,同比-0.51pct;净利率为4.65%,同比+3.58pct。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年汽车板块业绩表现基本与整车销量表现同步,去年疫情低基数背景下2021Q1强势增长。

  板块分析:商用车及零部件持续增长,乘用车快速回升

  2020年,乘用车/商用车/汽车零部件/汽车销售及服务/摩托车及其它的营收分别为13718/2338/7700/2501/295亿元,分别同比-5%/+10%/+3%/-6%/-3%;归母净利润分别为335/31/252/22/19亿元,分别同比-14%/-40%/+6%/-35%/+160%。2021Q1,乘用车/商用车/汽车零部件/汽车销售及服务/摩托车及其它的营收分别为3817/620/2247/670/76亿元,分别同比+82%/+78%/+52%/+72%/+88%;归母净利润分别为127/15/133/13/4亿元,分别同比+4642%/+451%/+163%/+329%/+2641%。商用车和汽配板块表现强于行业,乘用车等其余板块在2020年微降后,于2021Q1实现营收大幅回升,并呈现较强的利润弹性。

  公司分析:市场份额与利润向龙头集中,整车尤为明显

  截至2021年3月,中信汽车行业市值过百亿的公司共有45家,这45家头部企业2020年的合计营业收入与合计归母净利润分别占行业总体的86%/107%。具体分二级行业来看,2020年,乘用车/零部件/商用车的市值前五大企业的合计销售收入分别占所在行业的84%/47%/75%,合计归母净利润分别占所在行业的117%/75%/118%。市场份额与利润向头部企业集中,乘用车/商用车表现尤为明显。

  风险提示:疫情及海外芯片影响,行业产销不及预期。

  投资建议:电动化,智能化,存量市场,自主品牌

  推荐:能源端宁德时代、三花智控、拓普集团等;运动端德赛西威、科博达等;交互端福耀玻璃、星宇股份、华阳集团等;整车端:上汽、广汽、长城、长安、比亚迪、宇通等;存量市场玲珑轮胎、安车检测等。

  

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