开源证券-食品饮料行业周报:食品饮料重仓比例回落,板块性价比逐渐显现-210725

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日期:2021-07-25 16:20:32 研报出处:开源证券
行业名称:食品饮料行业
研报栏目:行业分析 张宇光  (PDF) 10 页 708 KB 分享者:john******.co 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  核心观点:食品饮料仓位回落,关注调整后的布局机会

  本周板块轮动,食品饮料板块大幅跑输市场。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基金中报持仓数据公布,2021Q2食品饮料基金重仓持股比例9.2%,环比回落0.64pct,但持仓比例仍处于高位。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分子行业来看,白酒配置比例由2021Q1的8.3%回落至2021Q2的7.8%水平。二季度多数白酒的持仓呈现出分化特点,一线白酒被基金减持,次高端白酒被增持较多。估计原因应是与次高端白酒业绩增速较快,成长性凸显有关。非白酒食品饮料中,除啤酒外,其余行业配置比例均略有回落。2021Q2整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.18pct至1.37%水平。除啤酒外,其他行业配置比例均有回落。我们预判三季度食品饮料持仓情况可能持续承压。

  近期伴随着一线白酒估值回落,板块性价比逐步显现。目前高端白酒基本面良好,茅台批价近期回升,带动板块气氛上行。五粮液在成都地区的渠道改革,进一步优化市场秩序,同时为五粮液销售额开拓增长空间。一线白酒基本面良好,建议重点关注五粮液、贵州茅台的布局机会。次高端白酒中水井坊正在发生积极变化,公司后续战略重心应会转向高端产品,公司有望加强渠道掌控、增强市场投放的灵活性,无论是对于渠道结构的优化,还是对于市场操作的本土化,都具有积极的重要意义。渠道结构变化带来的扰动是2021年调味品行业面临的最大问题,为此各家龙头企业均在积极调整,一方面在拥抱新渠道的同时严格做出产品区隔,避免市场秩序的进一步紊乱;另一方面积极调整线下市场,通过费用投入的方式来拉动销售。当前行业正在发生积极的变化,可重点关注下半年调味品的修复性机会,关注海天味业、涪陵榨菜、恒顺醋业等标的。

  推荐组合:贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业

  (1)贵州茅台直销渠道春节期间集中投放明显,2021Q1收入增速略高于全年指引。2021年规划营收增10.5%的目标偏保守,公司在量价方面都有从容腾挪空间,有超预期完成概率。(2)五粮液持续推进营销改革,加大渠道管控,配额管理推动批价持续上行,考虑到团购增量提价以及经典五粮液的推广,预计2021年大概率完成双位数增长。(3)山西汾酒一季度高速增长显示公司基本面强劲,2021年超预期点将来自于高端产品进展,展望未来三年公司仍处于全国化和产品结构升级带来的收入、业绩快速增长阶段。(4)海天味业动销良性发展,按节奏完成目标。新品招商工作进展良好,持续成长的确定性进一步加强。

  板块行情回顾:食品饮料跑输大盘

  7月19日-7月23日,食品饮料指数跌幅为3.4%,一级子行业排名第26,跑输沪深300约3.3pct。子行业中黄酒(2.4%)、葡萄酒(-2.3%)、啤酒(-2.3%)表现相对领先。个股方面,ST威龙、金枫酒业、双塔食品等涨幅领先;盐津铺子、东鹏饮料、味知香等跌幅居前。

  风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

  

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