平安证券-一心堂-002727-三季报点评:公司业绩增长稳定,效率提升带来净利率增长-211101

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日期:2021-11-01 14:11:16 研报出处:平安证券
股票名称:一心堂 股票代码:002727
研报栏目:公司调研 叶寅,李颖睿  (PDF) 3 页 419 KB 分享者:198****03 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事项:

  公司发布2021年三季度报,前三季度实现收入104.98亿元(+13.63%);归属于上市公司股东的净利润7.64亿元(+26.45%);扣非净利润7.48亿元(+29.06%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司增速符合预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度单季,公司实现收入37.97亿元(+18.29%);归属于上市公司股东的净利润2.40亿元(+27.83%);扣非净利润2.36亿元(+31.07%)。

  平安观点:

  加强门店扩张,门店数量稳定增长:公司持续增加门店数量,报告期内公司新建门店1300家,由于城市改造及战略性区位调整等因素关闭门店26家,搬迁门店123家,净增加门店1151家,直营连锁门店达到8356家。公司继续深耕川渝,期末门店数量已超过1400家。公司门店布局不断深化下沉,随着基层居民消费能力的提升,公司长远发展可期。

  公司效率提升,净利率小幅增长:公司效率提升,前三季度毛利率为38.13%,相比去年同期提升了1.9个百分点。公司销售费用率和管理费用率分别为26.24%和2.65%,比去年同期分别上升1.78和下降0.81个百分点。公司管理效率提升,控费效果初显。净利率达到7.26%,同比增长0.72个百分点。

  维持“推荐”评级:公司作为西南地区市占率最高的连锁药店,卡位优势越来越明显。限制性股票激励计划将有效激发公司新管理层动力,促进业绩提速增长。考虑公司扩张进度超预期,我们上调盈利预测,预计2021-2023年EPS分别为1.65/2.01/2.45元(原预测2021-2023年EPS分别为1.58/1.91/2.36元),维持“推荐”评级。

  风险提示:1)政策风险:药品流通行业监管趋严或对公司短期业绩带来影响。2)竞争加剧的风险:药店行业的兼并整合,集中度提高,竞争加剧或对公司业绩带来影响。

  

  

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