东吴证券-亿纬锂能-300014-动力电池加速扩产,再推股权激励计划-211108

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日期:2021-11-08 09:40:04 研报出处:东吴证券
股票名称:亿纬锂能 股票代码:300014
研报栏目:公司调研 曾朵红,阮巧燕  (PDF) 6 页 869 KB 分享者:seiy******ver 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  事件:1)投资305.21亿元建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目2)拟在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目,投资项目固定资产投资总额约为62亿元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3)再推股权激励,激励对象1639人,主要为中层及核心骨干,覆盖范围广,计划授予1760万股限制性股票,占总股本0.93%,授予价格76元/股,采用营收考核目标。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  动力电池未来产能规划超240GWh,且上游供应链整合加速。公司拟投资305.21亿元,征地约3,000亩,建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目(年产104.5GWh新能源动力储能电池产业园项目《战略投资协议》、年产30GWh动力储能电池项目《战略投资协议》同步终止)。2021年已建成产能28.5GWh(86.11亿元投资),在建产能124.11GWh(219.1亿元投资),项目进展顺利。在建项目,包含本次公告的20gwh大圆柱产能、16gwh方形铁锂产能。此外公司计划于成都投资建设年产50GWh动力储能电池项目(一期20gwh、二期30gwh),叠加惠州基地软包10GWh+铁锂规划20GWh(二期16gwh暂定),及与林洋合资10GWh产能,公司产能规划超过240GWh。公司战略思路明确,公告与华友、德方、贝特瑞、新宙邦、大华化工、恩捷股份合作战略性布局镍、电解液、铁锂、高镍、锂资源、隔膜等,同时近期拟与中科电气成立合资公司,投资25亿元建设10万吨负极产能,分两期建设,公司持股40%,供应链管理进一步完善,优质稳定的上游材料供给将保障公司全面扩产,我们预计22年底供应链整合对成本优势提升将明显体现。

  公司再推股权激励方案,收入考核目标持续高增。公司本次激励计划授予1760万股限制性股票,2021-2024年营收考核指标不低于163/261/418/669亿元,对应同比增速为100%/60%/60%/60%。21年前三季度公司已实现114亿,为满足考核要求,Q4收入环比至少持平。未来3年收入目标年增60%,主要增长来自公司动力储能业务收入,按照考核的收入测算,对应21-24年动力电池出货量我们预计需超过12-13gwh、24gwh、42gwh、75gwh+,足见公司对动力业务增长的超强信心。费用方面,据公司测算,2021-2025年分别需分摊0.32/3.74/2.09/1.17/0.5亿元费用,累计摊销9.83亿元。此次官激励方案进一步明确公司长期目标,体现管理层信心,深度绑定公司核心员工,利于长期发展。

  投资建议:我们维持此前盈利预测,预计2021-2023年归母净利润30.29/49.84/69.84亿元,同比增长83%/65%/40%,对应71/43/31xPE,我们给予22年60xPE,目标价157.8元,维持“买入”评级。

  风险提示:销量不及市场预期、政策不及市场预期、竞争加剧。

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