民生证券-中兴通讯-000063-Q3业绩大增,看好ICT龙头盈利持续释放-211015

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日期:2021-10-15 11:12:04 研报出处:民生证券
股票名称:中兴通讯 股票代码:000063
研报栏目:公司调研 马天诣  (PDF) 4 页 542 KB 分享者:FJA****9E 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  一、事件概述

  2021年10月14日,公司发布前三季度业绩预告,21年Q1-Q3预计归母净利润为56亿元-60亿元,同比增长106.49%-121.23%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,Q3预计归母净利润为15.2亿元-19.2亿元,同比增长77.99%-124.79%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  二、分析与判断

  业绩同比大幅改善,盈利能力持续提升

  公司三季度业绩大幅改善,归母净利润15.2-19.2亿元,同比增长77.99%-124.79%。公司不断优化市场格局,根据Dell’Oro Group,上半年公司5G基站发货量全球第二,5G核心网收入全球第二,Q2公司主设备全球份额提升0.4%至10.5%。自研芯片商用显著降低成本,同时5G产品占比提升拉动毛利率持续恢复改善,整体盈利能力大幅提升。

  主营业务稳健增长,持续拓展新业务

  1)运营商网络:国内运营商资本开支占全年计划约37%,下半年5G产业链景气度有望加速回升,同时700M和2.1G 5G基站集采进度均有一定程度滞后,相关项目营收预计于下半年体现,公司业绩基本盘稳固。2)政企业务:政企聚集重点行业,沉淀核心产品,积极布局新基建、5G行业应用及企业数字化转型升级。3)消费者业务:手机+家宽双轮驱动,加大终端渠道建设,计划2021年新建5000个零售阵地。4)创新业务:汽车电子与一汽、上汽等多家车企达成战略合作,持续以ICT技术赋能车企。

  三、投资建议

  我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为78.32/95.13/126.02亿元,对应PE倍数20x/17x/13x,选取烽火通信、紫光股份、浪潮信息为可比公司,21年平均PE估值为35X(wind一致预期)。我们认为上半年至今的芯片短缺并未影响公司产品交付,相反自研芯片商用进一步提升公司盈利能力,下半年资本开支驱动下5G产业链回暖景气回升,Q4及2022年盈利有望持续环比增长,同时我们看好公司作为ICT龙头的良好竞争格局和技术优势。首次覆盖,给予“推荐”评级。

  四、风险提示:

  运营商资本开支不及预期;全球5G建设进度不及预期;政企业务拓展不及预期;中美贸易摩擦加剧;海外疫情防控不及预期

  

  

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