开源证券-濮阳惠成-300481-公司信息更新报告:Q3业绩同比增长34%,古雷项目完成土地交付-211023

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日期:2021-10-23 12:45:01 研报出处:开源证券
股票名称:濮阳惠成 股票代码:300481
研报栏目:公司调研 金益腾,吉金  (PDF) 4 页 282 KB 分享者:cch****en 推荐评级:买入
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研究报告内容
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   2021Q3归母净利润同比增长33.8%,维持“买入”评级

  10月22日,公司发布2021年三季报,实现营业收入9.70亿元,同比增长47.58%,归母净利润1.76亿元,同比增长25.87%;2021Q3单季度营收3.60亿元,同比增长41.11%,归母净利润6627.17万元,同比增长33.80%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.30、2.92、3.52亿元,对应EPS分别为0.78、0.99、1.20元/股,当前股价对应2021-2023年PE分别为27.3、21.5、17.8倍。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司以“技术领先、成本优势、产品线持续优化延伸”为定位,长期持续成长的确定性较强,维持“买入”评级。

  原材料涨价影响Q3毛利率,氢化双酚A产能爬坡

  顺酐酸酐衍生物的上游原材料为顺酐、丁二烯、混合碳四、混合碳五等,根据Wind数据,2021Q3国内顺酐、丁二烯均价分别为11627元/吨、10675元/吨,同比分别增长68%、109%,环比分别增长15%、33%。受原材料价格环比上涨的影响,公司2021Q3单季度毛利率为27.52%,较2021Q2环比减少3.54pct。2021Q3公司单季度营收环比增长10.87%,主要系销售单价上涨及销售量增加所致,“年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目”于2021年6月投产,三季度进入调试爬坡阶段。

  古雷项目完成土地交付,未来有望再造一个惠成

  2021三季度末公司无形资产较年初增长60.16%,主要系福建古雷项目购买土地所致。2021年6月,公司定增募集资金8亿元,用于建设福建惠成的“顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体及研发中心项目”,将新增顺酐酸酐衍生物产能50000吨/年,氢化双酚A产能3000吨/年以及电子化学品产能200吨/年。我们预计项目将于2023年三季度末建成,并于2025年达产,公司顺酐酸酐衍生物、OLED材料中间体、氢化双酚A等产品产能将大幅提升,有望再造一个惠成。

  风险提示:产能建设进度不及预期,下游应用需求不及预期,原材料价格波动

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