光大证券-妙可蓝多-600882-投资价值分析报告:常温奶酪棒开启新篇章-211012

查看研报人气榜
日期:2021-10-12 14:35:49 研报出处:光大证券
股票名称:妙可蓝多 股票代码:600882
研报栏目:公司调研 陈彦彤,叶倩瑜  (PDF) 29 页 1,521 KB 分享者:liw****25 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  妙可蓝多,以奶酪棒为切入口快速成长的奶酪之王。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年6月妙可蓝多市占率超越百吉福成为C端奶酪第一品牌,我们认为妙可蓝多在短期内快速崛起主要由于:1)公司以品类中销售额增速最快的奶酪棒为切入口,实现品牌=品类,占住消费者心智,从而快速获得市场份额;2)采取“农村包围城市”战略,首先进入低线级市场,避免了和国际品牌的正面竞争,再反攻一线不断扩大覆盖范围。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  通过复盘日本奶酪市场的发展历史,我们发现:1)作为舶来品,消费者教育是奶酪行业发展的关键驱动因素;2)日本企业通过打造零食大单品不断拓宽C端的产品矩阵做大市场;3)由于本土企业拥有更强渠道力、更了解本土消费者,日本奶酪销售额CR5中3家为本土企业。参考奶酪在日本的发展路径,我们认为未来我国有望通过持续推出大单品打开C端。另一方面,占据渠道优势、了解本土消费者的国产品牌有望持续获取市场份额,占据市场领先地位。

  竞争加剧,妙可蓝多率先破局。高成长、高毛利的奶酪棒细分市场吸引了大量参与者进入,低温奶酪棒竞争日趋激烈。在这样的背景下:1)妙可蓝多通过和蒙牛强强联手,进一步增强了自身实力:蒙牛的渠道、营销、研发资源可以赋能妙可蓝多;2)妙可蓝多率先推出常温奶酪棒,打开第二成长曲线:由于产品、产线的打磨均需时间,占据先发优势的妙可蓝多可以率先占据市场稳住自身优势。

  妙可蓝多在常温奶酪棒上的核心优势在于:1)产品力强:公司率先推出常温奶酪棒产品,且产品口感保持和低温奶酪棒一致水准;2)生产设备优势:公司前期与设备供应商共同合作进行研发,并签订了排他协议。当前已提前布局充分产能,拥有一定的产能壁垒。

  奶酪千亿市场空间可期,奶酪棒为超级大单品。我们认为到2025年奶酪市场规模约448亿元,2020-2025年CAGR为24.6%;2030年奶酪市场规模约1273亿元,其中C端约有927亿元,C端2020-2030年CAGR为26.6%,其中大单品奶酪棒市场空间预计可达500亿元,奶酪棒中低温奶酪棒市场空间预计200亿元,常温奶酪棒预计300亿元。

  盈利预测、估值与评级:常温奶酪棒推出后公司的中长期空间进一步被打开,公司卡位的奶酪细分市场增速快且具备较大空间。我们维持妙可蓝多2021-2023年归母净利润预测分别为3.10/6.45/10.91亿元,折合2021-2023年EPS分别为0.60/1.25/2.11元,当前股价对应2021-2023年PE分别为89x/43x/25x,维持“买入”评级,综合绝对估值和相对估值结果,给予目标价75元。

  风险提示:产能释放不及预期;新品增长低于预期;原材料价格上涨;食品安全

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-23 公司调研 作者:叶倩瑜,陈彦彤 3 页 分享者:yan****18 买入
2021-11-15 公司调研 作者:叶倩瑜,陈彦彤 33 页 分享者:dol****ng 买入
2021-11-15 公司调研 作者:陈彦彤,叶倩瑜 3 页 分享者:roc****24 买入
2021-11-05 公司调研 作者:陈彦彤,叶倩瑜 3 页 分享者:ljl****08 买入
2021-11-03 公司调研 作者:叶倩瑜,陈彦彤 3 页 分享者:VVD****uo 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 71519
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...