山西证券-上汽集团-600104-月产销同比降幅持续收窄,新能源汽车销量增势强劲-210923

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日期:2021-09-23 18:59:21 研报出处:山西证券
股票名称:上汽集团 股票代码:600104
研报栏目:公司调研 张湃,李召麒  (PDF) 15 页 1,481 KB 分享者:like******003 推荐评级:增持
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  月产销同比降幅持续收窄,新能源汽车销量增势强劲。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年8月,公司汽车产销比为1.06倍(前值1.02倍),汽车当月产销量分别为42.63万辆和45.34万辆,环比分别增长42.63%、45.34%,同比分别降低14.48%、10.08%,同比降幅较上月分别收窄12.91pct、12.87pct,且公司本月产销同比降幅均小于行业。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,公司出口及海外基地月产销量分别为6.14万辆、6.09万辆。同比分别增长145.39%、138.22%;新能源汽车月产销量分别为6.36万辆、7.08万辆,同比分别增长145.48%、171.17%。

  累计产销量与2019年同期仍有差距,出口及海外基地汽车累计销量实现翻番。2021年1-8月,公司全年累计量产销比为1.00倍(前值0.99倍),累计汽车产销量分别为311.01万辆和310.32万辆,同比分别增长4.88%和3.07%,累计产销量同比增速较上月分别收窄3.91pct、2.64pct,且累计产销量与2019年同期相比仍有一定差距,公司汽车累计产销量分别为2019年同期的82.32%、80.31%。其中,公司出口及海外基地汽车累计产销量分别为37.18万辆、37.01万辆,同比分别增长107.32%、106.39%,累计产销量均实现翻番;新能源汽车累计产销量分别为41.70万辆、41.47万辆,同比分别增长323.16%、295.85%,且增速领先行业。

  上汽大众、上汽通用月销量同比降幅收窄,上汽乘用车月销量同比高速增长。月销量来看,2021年8月,上汽大众销售123017辆,同比-15.16%;上汽通用销售106017辆,同比-17.96%;上汽乘用车销售65000辆,同比+28.90%;上汽大通销售17022辆,同比+1.89%;上汽通用五菱销售130057辆,同比-12.12%。累计销量来看,本年,上汽大众累计销售725418辆,同比-15.29%;上汽通用累计销售777873辆,同比-2.55%;上汽乘用车累计销售414355辆,同比+20.84%;上汽大通累计销售141547辆,同比+41.19%;上汽通用五菱累计销售901441辆,同比+11.42%。

  宏光MINIEV月销量突破4万,多数车型销量环比上升。2021年8月,公司多款车型单月销量过万,其中销量排名居前的车型包括宏光MINIEV、朗逸、英朗、五菱宏光S、途观L,本月销量分别为41188辆、38453辆、25299辆、21633辆、18313辆,环比分别增长53.08%、71.41%、130.54%、24.87%、211.23%。此外,本月销量环比高速增长的车型主要包括大众帕萨特、凌渡、途安L、途观L、途岳、威然,别克英朗,雪佛兰探界者、沃兰多、开拓者,名爵EZS纯电动,凯迪拉克XT4,宝骏730、E100、RM-5、RS-3、E300,斯柯达速派、柯迪亚克、柯珞克,荣威i6、RX8等。

  投资建议:公司车型覆盖面广,产品矩阵完善,产业链布局充分,具备长期竞争优势。同时,公司持续推进新四化,新能源汽车产销亮眼,新车上市有望带动上汽大众销量逐步回升,公司积极协同供应链和经销商激活终端销售,有望带动公司销量持续回暖,看好公司长期竞争优势。在此基础上,预计公司2021年、2022年EPS为2.30元、2.56元,对应公司2021年9月22日收盘价19.95元/股,公司2021年、2022年PE为8.66倍、7.79倍,维持“增持”评级。

  风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整;芯片供应问题改善不及预期。

  

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