长城证券-基础化工行业投资周报:纯碱价格再创新高,纯MDI价格环比提升-210726

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日期:2021-07-26 16:34:08 研报出处:长城证券
行业名称:基础化工行业
研报栏目:行业分析 张玉龙  (PDF) 26 页 1,128 KB 分享者:269****09 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  本周市场走势:过去一周,中信基础化工板块上涨1.08%,沪深300指数下跌1.21%,化工板块涨幅前五的子行业分别为纯碱(10.85%)、氟化工及制冷剂(9.72%)、其他化学原料(5.52%)、民爆用品(5.47%)、氯碱(4.73%);涨幅排后五名的子行业分别为氨纶(-10.08%)、改性塑料(-4.58%)、粘胶(-4.55%)、氮肥(-3.35%)、聚氨酯(-3.26%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  本周价格走势:我们跟踪的122种化工产品中,上周上涨品种48种,上涨数比例由前一周的50.41%下降至39.67%,下跌品种为21种,下跌数比例由前一周的18.18%下降至17.36%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  涨幅前十的产品:硫酸钾(山东海化,40.63%),石脑油(新海石化,39.36%),液氯(华东地区,21.05%),氯化钾(青海盐桥,18.05%),硫酸98%(江苏索普,10.96%),DOP(华东地区,10.38%),苯胺(华东地区,8.25%),BDO(华东桶装,8%),电石(华东地区,6.39%),丁二烯国际(CFR东南亚,6.3%)。

  跌幅前十的产品:天然气(纽约现货价,-10.29%),醋酐(江苏丹化,-10%),PVA(烟台万华,-5.71%),聚合MDI(烟台万华,-4.25%),苯酚(华东地区,-3.68%),工业长丝(古纤道,-3.3%),天然橡胶(上海,-2.3%),己二酸(华东地区,-2.26%),顺丁橡胶(华东地区,-2.26%),丁苯橡胶(华东1502,-2.11%)。

  化工个股涨跌幅情况:本周中信基础化工板块356只股票中,累计199只上涨,1只持平,156只下跌。

  其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括:*ST澄星(34.17%)、斯迪克(33.72%)、华软科技(33.59%)、天铁股份(32.86%)、振华股份(29.89%)、江山股份(28.89%)、嘉澳环保(28.67%)、*ST双环(24.85%)、远兴能源(24.20%)、赛特新材(23.84%)。

  其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括:康得退(退市)(-31.03%)、中科电气(-23.85%)、亚士创能(-11.33%)、ST辉丰(-11.22%)、丸美股份(-11.15%)、新宙邦(-10.63%)、天奈科技(-10.11%)、德方纳米(-9.29%)、中材科技(-9.03%)、普利特(-8.37%)。

  投资建议:

  纯碱价格再创新高,建议关注纯碱板块投资机会:纯碱是光伏玻璃和锂电池中碳酸锂的重要原料。根据百川盈孚,2020年包括光伏玻璃在内的玻璃用纯碱占我国纯碱需求67%,其中光伏玻璃用船舰占比约8%,随着光伏行业快速发展,未来纯碱需求有望迎来更快增长。根据国家统计局数据,2016年,我国新能源汽车产量仅为54.5万辆,而到了2020年,我国新能源汽车产量达到131.9万辆,过去4年的产量复合增速达到24.7%,未来随着“碳中和”目标进一步推进,新能源汽车有望迎来更快的发展,进一步拉动碳酸锂需求,进而带动纯碱需求增加。根据wind数据,自2021年1月13日以来,纯碱价格步入上升通道,截至2021年7月23日,纯碱价格为2340元/吨,较上周上涨1.50%,相较2021年1月13日的1308元/吨,上涨1032元/吨,涨幅78.90%。供给端:根据百川盈孚,中国国内纯碱总产能为3406万吨,装置运行产能共计2280万吨,本周国内纯碱产量预计44.88万吨,较上周继续减少,整体行业开工率为66.95%,开工率下滑。本周中盐昆山、江苏井神、金昌氨碱源装置逐渐恢复,山东海化老线装置继续停车、河南骏化、河南中源化学、江西晶昊、安徽红四方等企业停机。需求端:根据百川盈孚,下游部分玻璃企业下游备货维持前期正常库存,且7月份仍有部分光伏玻璃、浮法玻璃生产线复产点火,对重质纯碱用量继续增加。库存水平:根据百川盈孚,本周国内纯碱工厂库存水平与上周相比下滑继续下滑,主要因本周个别纯碱企业检修与部分企业装置因故停车的影响,整体行业资源减少,市场库存继续下滑。截止7月22日,百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为31.44万吨,较上周下降8.23%。盈利情况:根据百川盈孚,本周国内纯碱利润继续走高,虽纯碱成本面上行较明显,但本周纯碱部分企业价格走高40-50元/吨,故本周纯碱行业利润小幅增加,整体行业平均毛利达到489元/吨左右。我们认为随着光伏玻璃及锂电行业对纯碱需求增加,叠加传统需求刚性,预计纯碱行业有望维持高景气,建议关注纯碱龙头企业,山东海化(000822)、华昌化工(002274)、中泰化学(002092)、三友化工(600409)、远兴能源(000683)。

  纯MDI价格环比提升,继续看好MDI板块投资机会:根据百川盈孚,MDI价格持续回升,截至2021年7月23日,纯MDI价格为24500元/吨,较上周上涨500元/吨,涨幅2.08%;聚合MDI价格19900元/吨,较上周下降750元/吨,降幅4.25%。企业方面:万华化学于7月1日发布2021年7月份中国地区MDI价格公告,公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价19600元/吨,直销市场挂牌价19600元/吨;纯MDI挂牌价21800元/吨,公司各品类MDI指导价均与6月持平。库存端:根据卓创资讯数据,截至6月底,聚合MDI社会库存8.9万吨,仍处历史低位。供给端:根据百川盈孚,东曹瑞安受母液减量影响,装置低负运行,8月初预计检修,时长25-30天。德国、美国科思创75万吨产能受不可抗力影响,停车检修,7月10日烟台万华工厂停车检修,整体供应端来看市场开工产量有所受损。需求端:MDI的下游主要是冰箱空调等,随着气温升高,MDI有望迎来需求旺季。我们认为,当前MDI价格已经触底回升,随着需求旺季到来,MDI价格有望步入价格上涨通道,我们建议重点关注MDI龙头企业万华化学(600309)。

  重点推荐标的:

  玲珑轮胎:打开国产轮胎进军国际车企配套的市场,全球化布局步伐国内领先,在行业低迷期逆势扩张,有望充分受益于行业回暖的量价齐升。

  森麒麟:森麒麟作为国内轮胎行业龙头企业之一,通过发力智能制造及智慧营销,品牌价值和市场地位有望持续提升,并且随着泰国二期产能的逐步释放,公司未来三年有望维持业绩快速增长,此外公司还布局航空轮胎,有望率先实现民族品牌轮胎在航空领域的进口替代。

  赛轮轮胎:公司是国内优秀的轮胎企业,随着国内轮胎企业竞争力的逐步提升,民族轮胎品牌迎来发展机遇。目前公司的品牌价值及产能优势仍处于上升趋势,公司的竞争优势正逐步扩大,我们看好公司业绩持续增长的同时,认为公司具备成为国际一流轮胎企业的潜力。

  华峰化学:国内氨纶行业龙头,收购华峰新材整合产品链,实现了由氨纶企业向聚氨酯制品企业的跨越,新增产能与增强的控制成本能力,有望助其盈利能力持续高增长。

  泰和新材:公司是芳纶行业龙头,随着芳纶的应用逐步推进,公司有望率先享受芳纶市场增长带来的盈利红利。

  光威复材:国内碳纤维行业龙头,其产品在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。公司持续发力的军品及民品业务有望为公司在短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间。

  皖维高新:PVA景气上行,行业龙头弹性大;行业格局改善程度超出市场认知程度;PVA出口旺盛有望持续;布局下游偏光片,打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA的拉动。

  云天化:公司是矿肥一体化的磷肥龙头,生产规模和产业链优势明显盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企,公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式,提升经营效率和推进减债控费,未来公司盈利能力有望逐步向好。

  风险提示

  宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险;海外疫情控制不及预期;贸易摩擦加剧等。

  

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