东吴证券-金博股份-688598-定增加码扩产&研发,CC热场龙头产能+成本控制优势稳固-211012

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日期:2021-10-12 09:22:24 研报出处:东吴证券
股票名称:金博股份 股票代码:688598
研报栏目:公司调研 周尔双,朱贝贝  (PDF) 6 页 443 KB 分享者:111****23 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:2021年10月11日公司公告定增预案,拟募资不超过31.03亿元用于高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目等。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  定增加码扩产,CC热场渗透率提升加速替代石墨:此次定增公司拟募资不超过31.03亿元用于高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目、金博研究院建设项目及补充流动资金项目。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中公司拟投资18亿元,用于建设年产1500吨高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目,计划建设期限24个月。2020年公司热场年产量为486吨,随着光伏行业下游需求旺盛,叠加当前的小尺寸换大尺寸+未来市场已有预期的P型换N型,2021年的全市场热场产能缺口不断加大。公司持续加速扩产,此前IPO募资+超募资金+可转债扩产使公司2021年底产能爬坡至1650吨。叠加此次公告的年产1500吨热场产能,我们预计公司2023年底达到产能规模3150吨(350+350+350+600+1500),保障对合同的履行具有充足的产能配套。同时,公司通过加速扩产将技术优势和成本优势转化为市场优势,有望实现市场份额的快速提升,我们预计公司未来在碳基复合材料热场的全球市占率有望由30%左右提升至50%;同时碳基复合材料热场的渗透率有望进一步提升,加速对石墨热场的替代。

  在手订单饱满,扩产充分释放业绩弹性:公司已与多家硅片厂签订长期采购协议,此次扩产有利于满足下游订单需求,提升公司市占率。公司在2020年末和2021年初已和行业龙头隆基股份、晶科能源和上机数控签订合计25亿元的长期采购协议;2021年9月与硅片新进者包头美科和青海高景签订分别为4亿元和10亿元的长期合作协议,合计14亿元为公司2020年收入的3.3倍。目前公司在手订单已排产至2022H2。订单端龙头地位凸显,伴随公司产能释放,催化高业绩弹性。

  定增加码技术研发,成本控制能力优异维持高盈利水平:此次公司定增拟投资8亿元用于金博研究院建设项目,并对外投资设立全资子公司“湖南金博碳基材料研究院有限公司”作为项目主体。有利于进一步巩固技术优势及成本控制能力,高盈利龙头地位稳固。公司技术优势主要体现在碳纤维预制体自制、重要设备CVD炉自制,沉积时间短和纯化学气相沉积路线不需液相浸渍,基于其优异的成本控制能力,我们判断公司毛/净利率将稳定在较高水平。

  盈利预测与投资评级:随着下游扩产+技术迭代,我们维持2021-2023年的归母净利润为4.5/6.2/9.0亿元,对应当前股价PE为59/43/30倍,维持“买入”评级。

  风险提示:下游资本支出不及市场预期;设备研发及市场开拓低于市场预期

  

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