开源证券-盈康生命-300143-公司首次覆盖报告:肿瘤+康复全国连锁格局初现,借力海尔未来可期-210729

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日期:2021-07-29 09:55:02 研报出处:开源证券
股票名称:盈康生命 股票代码:300143
研报栏目:公司调研 蔡明子,苑建  (PDF) 43 页 1,680 KB 分享者:joy****15 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  海尔赋能,打造全国肿瘤+康复服务连锁品牌,首次覆盖,给予“买入”评级

  海尔控股后公司聚焦肿瘤+康复医疗赛道,深入推进“1+N+n”布局,器械+服务一体化提升规模效应,未来扩张空间大;我们预计2021-2023年收入分别为12.84/21.10/27.29亿元,归母净利润分别为1.61/2.92/3.94亿元,EPS分别为0.25/0.46/0.61元,当前股价对应P/E分别为71.3/39.3/29.2倍,与同类医疗服务公司相比具备估值性价比,首次覆盖,给予“买入”评级。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  服务+器械双轮驱动,全国布局蓝图框架初显,成长空间大

  在医疗服务板块,公司实行“1+N+n”战略,目标在全国布局10家区域旗舰医疗中心(1),30家卫星医院(N),60家放疗中心(n),扩大服务半径,逐步实现医院的连锁化和品牌化。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前旗下共4家医院,其中四川友谊医院与拟注入的苏州广慈将作为旗舰医院,为后续布局打下人才储备基础,占领技术高地。2019年初,海尔承诺在未来60个月内会将旗下相关医院资产注入上市公司或转给第三方,以消除同业竞争。医疗器械板块,公司为国内头部伽玛刀龙头,装机量国内市场第一,在国际市场率先实现大型放疗设备自主出口;持续加大直线加速器、小质子刀等高端设备的研发,丰富产品线。从肿瘤治疗服务和肿瘤治疗设备两个维度,以放疗为核心,逐步向肿瘤治疗全场景延伸。

  海尔强大的医院运营能力、丰富的医院资产等全方位赋能公司发展

  苏州广慈医院于2018年被海尔被收购后,在海尔高效运营下,医院核心指标提升明显,如床位使用率从2017年的88%提升至2021H1的98%,床位周转天数从8.66天下降至7.51天,住院门诊人次和诊疗能力明显提升,净利率超7%,有望在其他医院得以复制。公司为旗下医院夯实基础,提供医疗事业、人才、科技、体验、供应链、投资拓展“六大平台”,提升医院标准化。资金方面,海尔通过非公开发行对公司进行资金支持,补充运营资金。同时,公司有望受益于海尔集团物联网等优势,打造“物联网肿瘤治疗康复综合生态品牌”。

  风险提示:并购医院业绩不及预期,伽玛刀销售不及预期。

  

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