东北证券-昇兴股份-002752-天丝红牛带动三片罐高增长,新产能陆续投放-211101

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日期:2021-11-01 11:48:20 研报出处:东北证券
股票名称:昇兴股份 股票代码:002752
研报栏目:公司调研 唐凯  (PDF) 4 页 464 KB 分享者:yuc****xx 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  公司发布2021年三季报:2021年前三季度公司实现营业收入35.06亿元,同比增长67.67%;实现归母净利润1.24亿元,同比增长536.49%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应2021Q3实现收入13.16亿元,同比增长41.08%;实现归母净利润0.52亿元,同比增长213.31%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评

  新产能陆续投产,天丝红牛订单增长带动下三片罐业务保持高增速。公司原本下游客户主要集中于植物蛋白饮料客户,以泰国天丝集团旗下红牛饮料为主的新增能量饮料客户,随着天丝红牛在国内功能饮料市场渗透率不断提升,订单增长态势明显。目前天丝红牛的国内灌装需求仍有缺额,因此有部分进口罐需求。为了满足快速增长的天丝红牛自然增长及进口替代需求,公司加大制罐与灌装产线建设投放,已在四川成都、广东中山增加了生产线,明年宁夏、安徽以及广东中山都有新产能建设规划。

  原料上涨导致毛利率小幅下降,价格谈判提升单罐盈利能力。2021Q3公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为10.81%/ 0.44%/ 3.58%/ 1.05%/ 1.61%,分别环比2021Q2变动-1.10pct/0.11pct/ 0.24pct/ 0.04pct/ 0.02pct。毛利率下降的原因大宗商品价格上涨,沪铝价格从2021年年初15000左右上涨至25000以上,6月底及10月底公司与同行其他公司与下游客户协商,连续两次上调单罐售价,覆盖原料铝价涨幅。2022年新一轮价格调整前,若铝价不再创新高,则按照调价后的单罐价格,公司两片罐单罐利润将有较大幅度的提升,对公司利润增长有较大贡献。

  投资建议:预计公司2021~2023年EPS分别为0.18/ 0.31/ 0.33元,当前股价对应2021~2023年PE分别为29.0倍/ 17.0倍/ 15.7倍,建议买入。

  风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期

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