东北证券-舍得酒业-600702-回款稳健增长,合同负债高增Q3留有余粮-211022

查看研报人气榜
日期:2021-10-23 13:26:01 研报出处:东北证券
股票名称:舍得酒业 股票代码:600702
研报栏目:公司调研 李强,郭梦婕  (PDF) 4 页 437 KB 分享者:Ad***c 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

   事件:公司发布2021年三季报,2021年前三季度实现收入36.07亿元,同比+104.54%;归母净利润9.70亿元,同比+211.92%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021Q3营收12.16亿元,同比+64.84%;归母净利润2.34亿元,同比+59.65%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:2021Q3回款稳健增长,利润低于市场预期。2021三季度营收同比+64.84%,实现稳健增长,销售回款17.24亿元,同比+95.2%。三季度末合同负债8.52亿,同比增长195%,Q3新增合同负债4.82亿,公司Q3收入+合同负债同比增长101%。预收款增加较多预计与公司三季度控货挺价有关,Q3留有余粮为Q4和明年蓄力。9月部分地区基本上停止发货,并下发停止接受智慧和舍得订单通知,10月中旬下发提价通知,计划提高品味舍得、水晶舍得和舍之道终端供货价20元,目前品味舍得和智慧舍得批价为345元和465元左右。Q3利润端主要受低端产品占比提升和销售推广加大投放致费率上行,低于预期。

  沱牌低端快速放量,招商稳步推进。2021Q3分产品来看,中高档/低档酒/玻瓶及其他收入为9.57/1.63/0.96亿元,同比+62.67%/+353.89%/-16%。占比分别为79%/13%/8%,沱牌放量(如沱牌六粮等增长较快)致低端产品占比提升8.6pct,导致2021Q3公司毛利率(76.75%)同比下降1.91pct。公司下沉至区县扁平化招商,且不断优化经销商队伍,截止至三季度末公司共有2177家经销商,前三季度增加883家,退出467家,净增加416家,相对于2020年底增加26.5%。单三季度净增加133家。目前预估500万级别以上经销商贡献公司销售额的70%,今年调整的以新招小商为主,原先老经销商团队较为稳定。未来将持续培养小商成长为大商,提高大商比例。2021Q3销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动+2.00pct/+0.58pct/-0.49pct/-0.27pct。三季度公司加大品牌宣传(如央视中秋晚会上投放广告)、加大终端投入(新投入一些门头店招)以及给予沱牌经销商加大补贴,以上导致三季度销售费率有所提升。

  盈利预测:预计2021-2023年EPS分别为4.13、5.89、7.95元,对应PE分别为47X、33X、25X,维持“买入”评级。

  风险提示:招商动销不及预期;白酒行业下行风险。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 76732
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...