华西证券-志特新材-300986-行业集中+品类拓展,铝模板标杆扩张迎加速-211201

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日期:2021-12-02 21:02:09 研报出处:华西证券
股票名称:志特新材 股票代码:300986
研报栏目:公司调研 郁晾  (PDF) 24 页 1,606 KB 分享者:sky****15 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  经济性环保性优势显现,铝模板行业迎扩容。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铝模板是建筑模板一种,主要用于浇筑过程中的临时性支护,目前在高层建筑中渗透率20-30%,显著低于木模板(总体渗透率50%左右)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为随着人口红利逐渐消失,且下游客户对于工期要求提高,铝模板在中高层建筑中经济性、环保性的优势将逐渐体现,未来在建筑中的渗透率有望提升。测算2025年行业空间有望超640亿元(2020:364亿元),扩容空间充足。

  租赁模式下精细化管理壁垒要求高,集中度提升大势所趋。在租赁模式成为铝模板主流的背景下,铝模板企业管理链进一步延长,拆图、配模、现场服务、回收周转等多个环节有望拉开铝模板企业及下游客户成本。我们认为随着头部企业扩张,其成本优势有望进一步扩大,同时其服务半径、响应能力也将提升,同时铝模板租赁属于低货值但影响大的建材品类,天生有利于集中度提升,因此我们认为未来头部企业市场份额提高大势所趋。

  铝模板行业标杆企业,“1+N”策略下扩张加速。公司超前布局信息化系统,实现设计、配模、周转等各环节精细化管理,实现生产、服务效率的提升,成为行业标杆企业,预计也将成为行业扩容+集中的核心受益者。此外,2019年起,公司开始拓展爬架及PC预制件产品业务,我们判断与铝模板主业协同性良好,在打开公司成长空间同时也有望进一步增强公司综合竞争力,因此公司有望进入加速发展阶段。

  盈利预测。预计2021-2023年,公司收入14.65/19.84/26.49亿元,EPS1.46/2.38/3.11元,对应12月1日60.01元收盘价41.0/25.2/19.3x PE。给予公司基于PE估值法的目标价71.40元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  地产调控严于预期,成本高于预期,系统性风险。

  

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