国信证券-泉峰汽车-603982-前瞻布局新能源业务及一体化压铸-220121

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日期:2022-01-21 22:18:01 研报出处:国信证券
股票名称:泉峰汽车 股票代码:603982
研报栏目:公司调研 唐旭霞,戴仕远  (PDF) 26 页 1,131 KB 分享者:hij****01 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  铝压铸企业前瞻布局新能源业务

  公司主要产品为汽车动力系统(变速箱阀体、齿轮等)、电气化底盘等零部件,2013年进入新能源汽车零部件领域,顺应汽车电动化、轻量化趋势开发了三电壳体等新品类,客户面覆盖全球诸多品牌的新能源车型,比如宝马、大众、奥迪、本田、日产、现代、蔚来等。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  轻量化大势所趋,公司先发优势明显

  铝合金是轻量化的最佳材料,节能效果显著,乘用车单车用铝量将持续提升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着高真空压铸工艺、大吨位压铸机的发展,电动车在车身、底盘结构件上更加积极采用铝合金压铸件。公司先发优势明显,客户层面进入长城、比亚迪、某美资电动汽车企业等供应链体系;技术层面,公司拥有先进的真空压铸技术,并掌握低速层流铸造工艺,基于真空压铸的高密封性能以及低速层流铸造工艺带来的成本优势。

  募投产能达产,新能源产品将贡献业绩

  公司目前产能不足,根据产能扩张“2+N”战略,预计马鞍山、新能源零部件基地、匈牙利达产后将增厚30.33亿营收、4.16亿利润。2020公司新能源产品营收为2.26亿元,占整体营收比重16.3%,我们预计2025年公司新能源产品营收达到43亿元,占整体营收比重接近70%。

  战略布局压铸一体化,中长期发展战略清晰

  公司2700T压铸机进入量产,5000T的压铸机2021年下半年用于量产,马鞍山基地首批增设7台大型压铸机,匈牙利工厂也将布局大型压铸设备。面对汽车行业变革,公司将业务划分为退出线、成长底线、增长线、爆发线、天际线,有望实现中长期跨越式发展。

  风险提示:估值风险、盈利预测风险、政策风险、市场风险。

  前瞻布局新能源业务及一体化压铸,给予“买入”评级

  公司布局早,产品拓展顺利,随着募投产能释放,新能源产品有望逐渐贡献业绩,公司战略布局压铸一体化,中长期发展战略清晰。我们预计2021-2023年实现归母净利1.36/2.54/3.40亿元,我们给予一年期目标股价38-44元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  

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