国联证券-复星医药-600196-业绩持续增长,创新和合作逐步落地-211026

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日期:2021-10-27 09:08:08 研报出处:国联证券
股票名称:复星医药 股票代码:600196
研报栏目:公司调研 郑薇,夏禹  (PDF) 3 页 580 KB 分享者:唐**仁 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布三季报,前三季度实现收入270.48亿(+22.38%),实现归母净利35.65亿(+43.80%),实现扣非归母净利24.75亿(+20.19%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3单季度实现收入100.96亿(+25.03%),实现归母净利10.82亿(+41.62%),实现扣非归母净利9.05亿(+19.84%)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点:

  制药板块持续增长。

  Q3单季度收入增长25%,利润增长20%。预计制药板块持续增长,一是注射剂出口型企业的gland pharma仿制药销售增加,二是利妥昔、曲妥珠等抗体药物继续放量,三是mRNA疫苗的贡献,mRNA疫苗向台湾的销售于7月签约后,9月下旬启动供应和接种,截至10月24日,港澳台地区接种超过940万剂。

  创新研发和合作逐步落地。

  自有产品方面,PD-1单抗的MSI-H实体瘤治疗的适应症已提交上市申请,用于1L晚期非小细胞肺癌鳞癌适应症的注册申请于9月获得药监局受理;曲妥珠单抗新增小规格产品,方便不同体重的患者使用;贝伐珠单抗也有望于今年年底上市。合作方面,和开拓药业进行普克鲁胺的商业化合作;HLX02今年1月授权引出,表明创新受到认可。

  维持“增持”评级。

  复星医药在投资和创新端均有建树,且已搭建国内和海外的销售渠道(Tridem Pharma),项目引进合作开发的模式,适合现阶段创新药谈判降价的背景,看好公司长期发展。预计2021-2023年EPS分别为1.68/1.93/2.39元,对应10月26日收盘价,PE分别为30/26/21倍,维持原“增持”评级。

  风险提示

  研发销售不及预期;疫情影响超预期;贸易摩擦超预期

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