中泰证券-煤炭开采行业周报:保供或降低冶金煤生产,保供煤定价机制以月度长协为主-211002

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日期:2021-10-08 10:13:39 研报出处:中泰证券
行业名称:煤炭开采行业
研报栏目:行业分析 陈晨  (PDF) 15 页 1,023 KB 分享者:cola******005 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资策略:近期山西、内蒙古等主产区分别召开四季度煤炭中长期合同对接签订会,涉及保供煤量预计分别为5500、5300万吨,保供煤的定价机制主要参考发改委10月2日《关于做好发电供热企业煤炭中长期合同全覆盖工作的补充通知》,对于年度中长期合同签订比例未达到自有资源80%的煤炭企业,补签后80%以内的部分,价格按照“基础价+浮动价”的机制执行。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对超过80%的补签合同,价格原则上按“基础价+浮动价”机制执行,或自主协商确定,确实难以达成一致的,可参考实际存在的月度长协价格执行。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自主协商或月度长协价格均不得超过年度中长期价格的2倍。该定价机制稍让利于下游,主要利润还在上游环节。(测算神华10月份年度中长期价格为754元/吨,环比涨77元/吨)。我们认为,市场对煤炭供应端的约束还存在较大预期差,未来若干年煤炭就是稀缺资源,存量产能就是高额利润,资产有待重估,股价对此反映并未充分,坚守板块投资价值。个股推荐思路,仍然优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的,Q3、Q4季度净利润将继续明显扩张,动力煤股建议关注:昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注:冀中能源、山西焦化、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。无烟煤建议关注:兰花科创。焦炭股建议关注:开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。

  动力煤方面,供应紧张依旧,煤价涨势延续。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1682.50元/吨,周环比上涨180元/吨。供给方面,受东胜两起煤矿事故影响,叠加月底鄂尔多斯缺票煤矿增多,主产区供应紧张依旧,多数煤矿保电煤供应或者固定用户销售,导致市场煤货源紧张,化工、电厂积极采购,各环节库存低位,煤价有较强支撑。进口方面,受需求强劲以及海运动力煤供应紧张支撑,叠加印尼降雨持续导致煤炭生产商发运推迟,9月份,印尼煤炭销售基准价(HBA)为150.03美元/吨,环比增长14.54%,价格屡创新高。需求方面,虽然进入十月份,天气转凉居民用电下降,叠加局部地区能耗双控、拉闸限电,但是整体耗煤及库存压力并未得到缓解,沿海八省煤炭库存可用天数仅为9.6天(9.29),为期25天的大秦线秋季集中修推迟到10月4日展开,供暖季旺季即将来临,当前低库存补库压力依然大,煤价在高位运行,依然易涨难跌。

  炼焦煤方面,保供可能降低精煤产出,预计价格高位维稳运行。本周京唐港山西产主焦煤库提价(含税)4250元/吨,周环比持平,年内累计涨幅2600元/吨,价格在历史高位。供应方面,国庆期间少数煤矿停产检修,多数煤矿维持正常生产,后期随着山西各地保供任务的开展炼焦煤供应量将进一步减少。进口煤方面,近日蒙古疫情较前期稍有缓解,甘其毛都口岸通关3天,日均通关262车,日均增157车,受运费再度大幅上涨以及市场情绪转弱,煤价稳中偏弱,目前蒙5原煤部分报价已降至3100元/吨以下,蒙5精煤报价回调至现汇价3500-3530元/吨。需求方面,能耗双控及环保限产影响力度加大,钢焦企开工率下滑,用煤需求有所减少。展望后市,由于山西地区保供压力大,部分煤企已明确从10月份开始减少精煤入洗量,优质炼焦煤仍供不应求,预计价格高位维稳运行。

  焦炭方面,供需双降,焦炭价格高位运行为主。截至9月30日,唐山地区二级冶金焦价格为4160元/吨,周环比持平。供应方面,环保限产、能耗双控限制焦企产量释放,尤其近期山东江苏地区严查煤耗指标用量,多家焦企面临煤耗指标用尽问题。需求方面,压减粗钢产量大前提下,钢厂限产范围及幅度逐步扩大,江苏、内蒙地区多家钢厂高炉停产,焦炭需求明显减少。展望后市,供需失衡暂时得到缓解,后期随着秋冬季限产、冬奥会等多因素叠加影响下,需求将进一步收紧,在供应未明显恢复前,焦价或难涨难跌。

  动力煤:港口煤价上涨,港口库存减少。(1)截至9月30日,秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格1682.50元/吨,周环比上涨180元/吨。(2)截至9月29日,纽卡斯尔动力煤价为201.81美元/吨,周环比上涨7.11%。(3)截至9月30日,秦皇岛港铁路调入量38.1吨,周环比减少8.5万吨。(4)截至9月30日,秦皇岛港库存405.00万吨,周环比减少26.00万吨;广州港库存238.2万吨,周环比增加8.20万吨。

  焦煤:国内焦煤价格环比持平,焦化厂库存环比减少。(1)截至9月30日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为4250元/吨,周环比持平。(2)截至9月29日,峰景矿硬焦煤价格427.00美元/吨,周环比下跌1.78%。(3)截至9月24日,国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存712.59万吨,周环比减少4.25万吨。

  焦炭:价格环比持平,焦化厂开工率上升。(1)截至9月24日,唐山地区二级冶金焦价格为4160元/吨,周环比持平。(2)截至9月24日,国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率66.3%,周环比上升1.19%。(3)截至9月24日,全国高炉开工率54.14%,周环比下降1.52%。(4)截至9月24日,三类焦化企业(产能<100万吨;产能100-200万吨;产能>200万吨)焦炭总库存22.14万吨,周环下降1.18万吨。

  行业要闻回顾:(1)煤炭保供深入煤电供需矛盾将缓解(2)鄂尔多斯推进煤矿项目手续办理加快优质产能煤矿建设进度(3)煤价高位之下火电厂亏损情况愈发严重(4)各方力保电煤供应共促价格走稳但保供增运仍需努力(5)成本高企发电厂出力下降东北地区出现拉闸限电

  风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等;煤炭进口影响风险。

  

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