平安证券-博腾股份-300363-重大订单落地,有望显著提升业绩-211201

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日期:2021-12-01 09:52:25 研报出处:平安证券
股票名称:博腾股份 股票代码:300363
研报栏目:公司调研 叶寅,倪亦道  (PDF) 4 页 457 KB 分享者:but****ma 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事项:

  公司公告收到大额累计订单,合计达2.17亿美元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该订单将在2021及2022年度实行交付。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  平安观点:

  宇阳厂区启用,为排产提供腾挪空间:

  基于紧迫的终端需求,近日国际巨头多次与中国CDMO企业签订大型订单,再次验证我们一直提示的“外包产能向中国转移”逻辑。中国的化学制药工程师数量多、密度大,是承接大规模订单最理想的国家之一。根据我们推测,博腾的这份大额订单大部分将交付在2022年,有望为来年业绩带来显著提升。

  常规订单持续增长叠加新增大额订单,对博腾的生产能力提出较高要求。公司上半年完成109车间的交付工作,目前109车间已进入高效运营状态。8月公司收购湖北宇阳,进一步扩大产能。虽然宇阳尚没有GMP资质,但可以用于规模生产RSM阶段产品,从而让其他高性能车间专注生产高附加值产品。

  大分子新产能落地,新兴业务初步成型:

  传统小分子制药业务欣欣向荣的同时,公司大分子业务也在逐步走向成熟。公司位于桑田岛的CGT新实验室已建设完毕,能够用于AAV的工艺开发与实验室规模生产。之后更多用途、更大规模的中试车间等设施也将于2022年落地。随着相关订单开始贡献收入,公司CGT业务将走向盈利。

  上调盈利预测,维持“推荐”评级:公司业务能力持续提升,得到各地客户广泛认可。公司收购+自建获取更多产能,从而满足日益增长的订单需求。考虑大订单对公司后续业绩的提升作用,调整2021-2023年EPS预测为0.91、1.58、1.88元(原预测0.84、1.13、1.50元),维持“推荐”评级。

  风险提示:1)若全球创新药物的投入和外包比例不及预期,会影响CMO行业的发展;2)药品研发失败项目提前终止,或药品上市后销售不及预期,可能导致对应订单无法实现放量;3)生产事故、监管机构警告信等情况,可能会导致订单乃至客户的丢失;4)汇率波动可能造成汇兑损失。

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