首创证券-宏观经济分析报告:抛基建,干消费!-220121

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日期:2022-01-21 13:54:43 研报出处:首创证券
研报栏目:宏观经济 韦志超  (PDF) 7 页 428 KB 分享者:晓***
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研究报告内容
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  中央经济工作会议召开以来,A股在短期上涨后超预期连续走弱,但在稳增长政策出台的预期下,老基建指数保持强势,高估值板块跌幅明显。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】站在当下时点,我们判断,随着稳增长政策逐渐兑现,老基建板块高点渐近,消费股布局机会已至。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  我们梳理了2020年以来老基建指数相对万得全A的走势,曲线呈周期性涨跌的变化,目前已经进入第五轮上行周期。总结前四次走势的规律,我们发现基建板块历次跑赢股指时长在30-40个交易日左右,随后将进入下行周期,持续跑输股指。目前第五轮上行周期已经度过37个交易日,因此追涨基建板块意义已经不大,风格可能迎来再次切换。

  总结来说,当经济下行压力加大、疫情加剧,市场维稳预期走强,老基建行情启动,大幅跑赢股指;而经济下行压力减小、疫情好转,市场企稳走强时,投资者往往选择抛弃基建板块,转向弹性更大的消费、高估值板块。目前,虽然市场对于发力强度预期仍有分歧,但对于一季度发力的必要性并无异议。基建板块本身特点在于波段行情,长期持有的投资者较少,因此随着政策逐步落地兑现,“Buy the rumor, sell the news”可能推动基建跑输股指。

  疫情消退,消费有望迎来修复。从社零的角度来看,2021年下半年疫情比上半年严重很多,但社零环比并未明显走弱,消费的韧性得到体现。另外,从三产修复的角度来看,2021年二季度到四季度疫情越来越严重,但三产及其分项却呈现连续回升态势,可见服务业正在逐步适应当前的疫情防控政策,由于今年就地过年预期较去年同期较弱,因此三产有望迎来进一步的修复。结合国务院1月20日“适时启动入境旅游”的规划,我们认为消费未来走强的趋势相对确定,且前期跌幅较大,消费股已经迎来布局良机。

  往后看,我们对股市依然乐观。政策维稳意图已经显性化,经济和股市将持续修复。港股因为之前跌幅较大有较大的反弹空间。而A股风格可能继续迎来切换,老基建板块可能高点已至,而消费股将迎来布局良机。

  风险提示:疫情超预期

  

  

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