东北证券-盛新锂能-002240-深度报告:不容忽视的锂业新星,资源布局+冶炼产能国内领先-210909

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日期:2021-09-09 13:21:41 研报出处:东北证券
股票名称:盛新锂能 股票代码:002240
研报栏目:公司调研 曾智勤  (PDF) 41 页 2,615 KB 分享者:山**流 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  乘新能源东风,转型纯正锂业标的。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)公司自2016年开始布局新能源材料领域,2020-2021年陆续剥离人造板及稀土业务,现已转型为纯正锂业标的。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)公司控股股东盛屯集团实力雄厚,未来有望凭借强大的产业资源优势助力公司发展。3)2021H1公司锂盐业务量价齐升,带动营收高增、盈利能力提升,公司业绩已迎来爆发式增长。

  锂行业供需矛盾突出,锂价长牛可期。1)锂需求迈向高速扩张时代,三年CAGR近35%。新能源车迎来政策驱动+市场驱动叠加的黄金时期,产业趋势加速,2021年上半年全球电动车销量持续超预期,行业高景气逻辑得以验证;储能锂电有望迎来爆发期,两者将贡献主要锂需求增量。2)海外主流锂供给增量有限。西澳矿山基本无新增产能;南美盐湖产能普遍推迟至2022年之后投放,且具有较长的爬产周期。3)中长期看,2021-2023年锂行业供需或持续趋紧,支撑锂价长牛。短期看,需求旺季将到来,而供给几无增量,供需抽紧下Q4锂价或迎来加速上涨。

  控资源+扩产能+拓客户,三板斧打造公司全方位竞争优势。1)资源优势:公司参控股企业拥有业隆沟采矿权、太阳河口锂矿探矿权以及木绒锂矿探矿权,其中木绒锂矿资源量及品位均处国内锂矿顶尖水平,开发潜力较大,同时公司已与银河锂业、AVZ等签订了包销协议,锁定海外优质锂资源。2)产能优势:当前公司锂盐产能4万吨(碳酸锂产能2.5万吨、氢氧化锂产能1.5万吨),未来将扩至7万吨。3)客户优势:公司已经进入宁德时代、LGI等众多优质客户供应链,后续订单无忧。

  再议本土锂资源重要性:补齐中国锂产业链的关键一环。纵观全球锂产业链,目前中国在中游锂盐冶炼环节具备优势,但上游资源开发却存在明显短板,这或将成为中国锂产业链的隐患所在。目前国家更注重锂资源自主可控问题,拥有优质锂矿资源的企业如盛新锂能等有望充分受益。

  盈利预测与投资建议:预计2021-2023年归母净利润6.2、10.7、12.9亿元,对应2021/9/8收盘价PE分别为88、52、43倍。考虑到锂业景气度上升、公司锂盐产能扩张且原料保障度较高,上调公司评级为“买入”。

  风险提示:需求不及预期、供给投放超预期、产能投放不及预期。

  

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