财信证券-国防军工行业:建议重点关注航空主机厂-210927

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日期:2021-10-06 13:33:44 研报出处:财信证券
行业名称:国防军工行业
研报栏目:行业分析 何晨  (PDF) 11 页 554 KB 分享者:vm1****51 推荐评级:同步大市
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研究报告内容
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  投资要点:

  市场回顾:2021年8~9月(2021.8.01~2021.9.27),国防军工(申万)指数上涨6.68%,涨跌幅居申万28个子行业中第9名,相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A的超额收益率分别为1.22pcts、5.30pcts、12.74pcts和4.09pcts。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  估值方面:当前国防军工板块估值较为合理,业绩与估值基本匹配,适合择机配置。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2021年9月,国防军工(申万)板块PE(TTM,中值)为67.58倍,位于2011年9月以来的后46.30%分位;PB(MRQ,中值)为3.52倍,位于2011年9月以来的前30.10%分位。

  8~9月重点行业动态:1)珠海航展参展飞机超百架,歼-16D等飞机首次亮相。2)空军新闻发言人:中国空军历史性地跨入战略空军门槛。3)国防军工板块上市公司中报披露完毕,合同负债大幅提升企业订单饱满。4)人民日报整版阐述:必须加快国防和军队现代化。

  投资观点:建议重点关注航空主机厂:1)航空工业与中国航发集团旗下众多产品型号亮相珠海航展,我国航空装备型号进入井喷式发展阶段,我国已跨入战略空军门槛。航空主机厂在型号上具有垄断地位,在产业链中处于末端“链长”地位,核心卡位优势明显。目前航空主机厂净利率大多不足5%,参考美国洛马公司,未来净利率有望达到7~8%,具有较高利润弹性,建议重点关注。2)在加快国防军队现代化与深化练兵备战的背景下,弹药消耗量增大,航空发动机等易耗品需求增大,建议关注导弹与航空发动机领域相关上市公司。3)军工主机厂合同负债增长迅速,企业订单饱满,产能利用率保持较高水平,主机厂外协比例或有一定提升,更多外协订单将流入配套协同企业并带动产业链共同发展。给予行业“同步大市”评级。

  重点关注:中航沈飞、洪都航空、中航西飞、航发动力、航发控制、中航重机、爱乐达。

  风险提示:军队采购不及预期;军品研发不及预期;业绩不及预期。

  

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