国信证券-广汽集团-601238-2021年三季报点评:合资品牌承压,自主表现亮眼-211107

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日期:2021-11-07 16:48:23 研报出处:国信证券
股票名称:广汽集团 股票代码:601238
研报栏目:公司调研 唐旭霞  (PDF) 11 页 841 KB 分享者:tl***9 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  营业收入稳健增长,自主品牌表现亮眼

  公司2021年前三季度实现营业收入555.13亿元,同比+29%;归母净利润52.84亿元,同比+6%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单三季度营业收入209.41亿元,同比+20%,环比+13%;归母净利润9.47亿元,同比-65%,环比-52%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)营收增长的主要原因是销售结构优化,自主销量表现亮眼;归母净利润下滑主要由于原材料价格上涨,合资品牌受芯片影响较大。

  毛利率稳健提升,费用开支基本持平

  公司2021年前三季度毛利率为7.06%,同比上升1.96pct;净利率为9.60%,同比下降2.23pct。拆单季度看,公司毛利率为7.89%,同比上升3.13pct,环比上升0.46pct;净利率为4.50%,同比下降11.16pct,环比下降6.37pct。从费用端来看,2021年前三季度的期间费用率为12.12%,同比上升0.52pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为5.71%/4.84%/1.37%/0.20%;2021年单三季度的期间费用率为11.75%,同比增长1.34pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为5.85%/4.58%/1.13%/0.19%。公司毛利率提升部分源于折扣回收。

  产研一体,稳中向好,持续突破

  公司研产销一体化协同效率提升,产品聚焦初见成效,数字化营销取得突破,自主品牌企稳蓄势。电动化方面,海绵硅负极片电池技术、弹匣电池系统安全技术、超级快充电池技术等多项技术取得突破。智能化方面,在车云一体化电子电器架构、智能驾驶、ADiGO智能物联系统等方面取得了阶段性的进展。数字化营销方面,以广汽数字化加速器(GDA)项目群为抓手,逐步实现数字化转型从营销、管控领域向智能制造、研发领域的延伸。

  投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级

  维持盈利预测,预计公司21/22/23年的EPS为0.84/1.12/1.19元,对应PE为20.6/15.4/14.5倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  产品销售不及预期;市场竞争加剧;国家政策变动。

  

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