天风证券-伟星股份-002003-匠心积淀成就辅料龙头,产能优化拓展助力长期成长-210728

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日期:2021-07-28 13:23:00 研报出处:天风证券
股票名称:伟星股份 股票代码:002003
研报栏目:公司调研 孙海洋,范张翔  (PDF) 19 页 771 KB 分享者:jmf****es 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  A股首家服装辅料上市公司,厚积薄发,行业优势稳固且显著

  公司主营拉链、金属制品、钮扣等服饰辅料的生产与销售,是中国钮扣和拉链行业首家上市公司。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现已形成年产钮扣101亿多粒、拉链6.5亿多米的生产能力,是一家品类全、响应快的服饰辅料生产公司。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)旗下“SAB”品牌在业内享有盛誉,是中国服饰辅料的知名品牌。公司以“传承服饰文化,提升时尚品位”为使命,致力于为客户提供快捷、贴心的“一站式(全程)”服务,为客户“量身定制”一体化辅料解决方案,现已成为全球众多知名服装品牌企业的战略合作伙伴。

  多年聚焦辅料主业,历经多年成长孵化,持续迸发成长动能

  公司前身追溯到1988年成立的临海市伟星塑胶制品有限公司,2001年正式提出“大辅料战略”,正式进军拉链、金属制品领域,筹划布局深圳工业园。2006年公司率先提出“一站式(全程)服饰辅料供应”模式,正式启动SAB品牌战略;2009年公司获CNAS实验室认证,成为国内服装辅料行业首个国家级实验室;2018年以来公司全球化产能优化布局策略持续推进,孟加拉工业园正式开工投产;2020年,公司完成孟加拉工业园二期项目,顺利推动三期扩产项目并拓展越南产能,海外产能拓展优化助力巩固行业龙头优势地位。

  立足现有竞争优势,拓展产能+优化客户深化品牌护城河

  经过三十多年发展,公司行业内已积淀形成综合竞争优势,具体来看:

  研发与技术优势,坚持“时尚设计”理念,根据传统品牌的风格以及流行趋势为客户“量身定制”一体化辅料解决方案。智造与规模优势,成为国内规模最大、品种最齐全的服饰辅料企业,能够为客户提供高效快捷的生产服务。营销与服务优势,公司已建立遍及全球立体销售网络,完善的营销网助公司为全球客户提供高效、优质一站式服务。品质与品牌优势,旗下“SAB”品牌在业内享有盛誉,成为Adidas、NIKE、ARMANI等全球众多知名服装品牌战略合作伙伴。企业文化与管理团队优势,公司坚持可持续发展、稳中求进的经营理念,管理团队勤勉务实,行业研判团队协作能力出色,推动公司长期持续健康发展。

  首次覆盖给予“买入”评级,我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为3.88、4.61、5.10亿元,对应EPS分别为0.50、0.59、0.66元,对应P/E分别为14.26、12.00、10.55X。我们选取地素时尚、欣贺股份、金春股份、稳健医疗作为同行可比标的,采用相对估值法,给予公司2022年15倍P/E,对应目标价8.85元,对应目标市值68.68亿元。

  风险提示:原材料价格波动提升;海外人工成本上升,人均生产效率不及预期;产能拓展及后续释放不及预期等。

  

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