天风证券-轻工制造行业研究周报:金属包装格局优化,提价对冲成本压力-211009

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日期:2021-10-09 19:47:56 研报出处:天风证券
行业名称:轻工制造行业
研报栏目:行业分析 范张翔,尉鹏洁  (PDF) 21 页 1,412 KB 分享者:laur******shi 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  内销家居板块:

  8月全国住宅竣工面积同比+29.6%,家具龙头领先优势凸显,集中度提升趋势不改。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】21年1-8月全国住宅销售10.16亿方,同比+16.5%,相较19年同期+13.6%;1-8月住宅竣工3.38亿方,同比+27.5%,较19年同期+15.1%,其中单8月竣工面积同比+29.6%,较19年8月+23.07%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年疫情影响下,龙头渠道优势显现。21年我们维持竣工回暖的判断,依旧看好线下零售渠道价值,长期看集中度仍有提升空间,龙头企业持续受益:

  定制板块:1)产品端:发挥橱衣木等多品类间的协同作用,共同打开发展空间,例如:欧派家居21H1衣柜/橱柜分别实现收入31.06/32.05亿元,同比+66.21%/+46.54%,衣柜增速高于橱柜;志邦家居21H1衣柜收入为6.81亿元,同比+98%,增长显著。2)渠道端:头部企业线下零售门店持续加密,大宗业务在回款良好的情况下稳步推进,同时积极探索整装大家居模式,拓展多元渠道。建议关注【欧派家居】【志邦家居】【索菲亚】等。

  软体板块:1)依托丰富的产品线和强大的研发能力,头部企业在线下渠道加快系列化门店布局,抢占KA卖场的核心位置,把握线下流量入口,发挥并不断增强不同系列门店间的互相导流能力,有效提升客单价。2)聚焦家居主业,引入职业经理人提升运营效率,精细化管理奠定长期稳健发展的基础。建议关注【喜临门】【顾家家居】【敏华控股】等。

  出口板块:8月家具出口实现62.36亿美元,同比+16.5%,涨幅较7月提升6.7pct,环比改善。根据海关总署数据,21年1-8月出口额20951.4亿美元,同比+33.7%,其中单8月出口额2943.2亿美元,同比+25.6%,较21年7月的2826.62亿美元环比+4.1%。2021年1-8月家具及零件累计出口471.58亿美元,同比+42.3%,其中单8月出口62.36亿美元,同比+16.5%,涨幅较7月提升6.7pct,环比较7月60.43亿美元提升3.2%。

  造纸板块:

  多家龙头纸企计划停机检修,纸企库存将有所消化。本周,为响应国家节能减排政策号召、优化市场供需结构,同时也受原料及煤炭等原辅材料价格上涨等因素影响,博汇纸业、晨鸣集团、万国纸业、APP(中国)、山鹰纸业等多家规模纸企发布停机通知函,分别计划在9、10月份停机检修7-20天不等,预计白卡纸、铜版纸等多种纸品供应量都将减少,玖龙、山鹰等纸厂宣布涨价50-200元/吨。

  包装板块:

  关注包装企业,主业稳健增长,看好铝塑膜新业务的国产替代机会。铝塑膜软包电池性能优势明显,2012-2020年,软包电池在全球消费锂电池出货量占比从23.93%逐渐上升至55.83%,规模超过圆柱与方形铝壳电池的总出货量。软包电池出货量带动铝塑膜增长,2020年全球铝塑膜出货量达到2.4亿平米,整体市场规模达到52.8亿元。国产铝塑膜行业处于国产替代起步阶段,其中紫江企业布局多年,其控股子公司紫江新材料是国内最早具备量产铝塑膜能力的企业,21H1公司铝塑膜销量增长88%,其中动力铝塑膜销量同比+310%,动力类产品占比上升至48%,收入利润皆创新高。建议关注主业利润稳定、布局铝塑膜多年的【紫江企业】;药包材和化妆品龙头企业,尝试业务延伸锂电铝塑膜的【海顺新材】。

  林业碳汇:

  中国有望成为全球最大的碳交易市场,林业碳汇为CCER项目中的“黄金”。全球碳市场覆盖全球16%温室气体排放、全球54%GDP值、近三分之一人口,预计2021年全球碳市场配额总量超过75亿吨;2019年中国二氧化碳排放量全球占比28.8%,有望成为全球最大的碳交易市场!林业碳汇作为“碳中和”进程中的“负碳”途径,具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点,是CCER项目中的“黄金”。建议关注【岳阳林纸】。

  新型烟草板块:

  2019年全球烟草零售市场中减害替代品为631亿美元,2019年雾化电子烟在全球减害替代品零售市场中的占比为55.8%,电子烟市场规模广阔。随着各国政策逐步规范,国际烟草巨头将新型烟草作为战略研发重点,新型烟草的全球变革成为趋势,行业将受益渗透率提升。建议关注:电子雾化设备制造龙头【思摩尔国际】。另外,中烟专营专卖体制下加热不燃烧具有千亿元市场规模潜力,中长期看好在HNB薄片技术方面具备优势的【集友股份】,以及香精香料、传统薄片龙头【华宝股份】、【华宝国际】。

  个护&生活纸板块:

  国货品牌崭露头角,生活纸线上渠道重要性凸显。成人失禁方面,人口老龄化加剧&渗透率提升驱动成人失禁行业快速增长,消费升级促进价格导向的消费者观念转向品牌化阶段,据中国造纸协会数据,2017年65岁以上老人中的渗透率4.2%,建议关注自主品牌中国市场份额第一的【可靠股份】;卫生巾方面,安心裤、液体卫生巾等创新产品或引领行业发展,建议关注“自由点”区域市场份额领先,布局线上建设全国性品牌力的【百亚股份】;生活纸方面,产品属性契合电商模式,线上渠道重要性凸显,其中2021H1维达线上销售占比达到38%,推动公司业绩增长,建议关注【维达国际】【中顺洁柔】。

  风险提示:原材料价格上行风险;行业竞争加剧;中美贸易摩擦风险等。

  

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