安信证券-华润微-688396-功率半导体景气持续,公司业绩增长亮眼-220121

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日期:2022-01-21 22:40:46 研报出处:安信证券
股票名称:华润微 股票代码:688396
研报栏目:公司调研 马良  (PDF) 5 页 342 KB 分享者:ba***w 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:1月20日,公司发布2021年度业绩预告,预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润220,859.01万元-223,281.01万元,与上年同期相比将增加124,492.85万元-126,914.85万元,同比增加129%到132%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除非经常性损益的净利润为204,028.44万元-206,450.44万元,与上年同期相比将增加118,713.67万元-121,135.67万元,同比增加139%到142%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ■国内功率半导体领先企业,下游需求量价齐升,公司订单饱满。根据2021年度业绩预告,公司接收到的订单饱满,整体产能利用率较高,整体业绩明显好于去年同期,营业收入和毛利率同比均有所增长。公司2021年半年报披露,公司智能功率模块封装处于满产状态;工业与汽车电子前期导入的两家汽车电子级产品客户,已逐步起量;面板级先进封装技术取得突破,已经导入43家国内外知名的半导体客户,完成数个产品验证,已经有6家客户实现小批量生产,3家客户实现大批量产。功率导体受益下游强劲需求拉动,尤其是汽车电子市场规模持续扩张,供给端疫情影响海外多家晶圆厂产能受损,叠加终端需求旺盛以及国产替代需求,全球晶圆产能出现供需不平衡的情况,其主要产品集中在扩产较为缓慢的8英寸晶圆,主要表现为交期增长与部分标准产品涨价,公司受益行情景气,业绩增长亮眼。

  ■行业景气度高,功率器件事业群发力。近年来,功率半导体的应用领域已从工业控制和消费电子拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多市场,市场规模呈现稳健增长态势。根据Omdia数据预计,2024年中国功率半导体市场规模有望达到190亿美元。根据公司2021年半年报,MOSFET产品通过特色工艺能力建设,加快平台技术迭代与丰富产品系列,销售收入同比增长43%。IGBT通过6英寸平台产品技术升级,实现芯片面积缩小,通过8英寸IGBT技术平台开发和产品系列化研发,进一步提升产品性能与可靠性,通过IGBT芯片模块化,进行价值延伸和扩展客户选型空间,IGBT产品销售收入同比增长94%。功率器件事业群加大SiCJBS产品在PC电源以及充电桩、太阳能逆变器、通信电源等工控领域的客户送样力度,订单大幅增加,销售收入实现突破性增长,SiCJBS第二代产品研发进展顺利,芯片尺寸较第一代缩小25%。

  ■股权激励彰显发展决心,长效机制激发员工积极性。12月25日,公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),拟增发不超过1507万股,占公司总股本的1.14%,其中,首次授予数量占80%,预留数量占20%,首次授予价格为34.10元/股。业绩考核要求2022-2024年归母净利润相比2018-2020年归母净利润均值的复合增速分别不低于25%、26%、27%,且不低于对标企业50分位或行业均值。通过明确的业绩考核指标,配合股权激励方案,有望提升员工积极性。

  ■投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为92.8亿元、111.32亿元、133.58亿元,归母净利润分别为22.28亿元、25.5亿元、29.43亿元,维持“买入-A”投资评级。

  ■风险提示:行业景气度不及预期;产品研发与技术迭代不及预期;国际贸易摩擦风险;下游需求不及预期风险。

  

  

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