安信证券-建筑行业:Q2建筑持仓位居低位水平,新型储能和光伏发展获推进-210726

查看研报人气榜
日期:2021-07-26 11:36:06 研报出处:安信证券
行业名称:建筑行业
研报栏目:行业分析 苏多永  (PDF) 11 页 555 KB 分享者:波萝蜜****07 推荐评级:领先大市-A
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  ■行业及政策动态

  1)2021年7月19日,住建部,住建部官网发布数据显示,2021年《政府工作报告》提出,新开工改造城镇老旧小区5.3万个。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经汇总各地统计、上报情况,今年1-6月份,全国新开工改造城镇老旧小区3.64万个,占年度目标任务的67.5%,较5月末增加了25.1个百分点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  2)2021年7月20日,交通运输部,2021年1-6月,我国完成交通固定资产投资12283.7亿元,同比增长13.3%。其中,完成公路投资11548.9亿元,同比增长13.8%。

  3)2021年7月22日,发改委,国家发改委能源研究所在光伏行业2021年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会上表示,“十四五”是光伏行业发展新阶段、关键期、窗口期,双碳战略对光伏发电等可再生能源发展目标、逻辑、路径、方式、政策等带来重大影响,国家相关政策围绕实现这一目标、构建以新能源为主体的新型电力系统进行设计和实施。

  ■本周行情回顾

  本周(7.19-7.23)建筑行业(申万建筑装饰指数)涨幅为1.07%(HS300为-0.11%)。本周行业涨幅前5为中国中冶(23.51%)、富煌钢构(+19.33%)、森特股份(+18.89%)、百利科技(+18.16%)、中铝国际(+12.89%);本周行业跌幅前5为浦东建设(-13.21%)、建科院(-11.88%)、四川路桥(-10.50%)、华凯创意(-9.96%)、奇信股份(-8.11%)。

  从行业整体市盈率来看,至7月23日建筑装饰行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为8.50倍,相比上周有所上升。行业市净率(MRQ)为0.87,与上周相比有所提升。当前行业市盈率(TTM)最低前5为中国建筑(4.06)、中国铁建(4.11)、中国中铁(4.71)、陕西建工(4.93)、腾达建设(5.04);市净率(MRQ)最低前5为中国交建(0.47)、中国铁建(0.53)、ST美尚(0.61)、中国中铁(0.62)、龙元建设(0.63)。

  本周建筑装饰行业(SW)周涨幅1.07%,高于沪深300(-0.11%)、上证综指(0.31%)和深证成指(0.38%)本周表现,周涨幅在SW 28个一级行业中排于第11位。本周建筑行业共有56家公司录得上涨,数量占比40.29%;本周涨幅超过行业指数涨幅(1.07%)的公司数量43家,占比31%,本周建筑行业录得上涨公司家数和周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周均有所上升,行业排名较上周(第12位)上升1位。

  从本周涨幅结构来看,本周钢结构板块、基建央企、电力建设相关标的涨幅靠前,本周中国中冶(+23.51%)涨幅位居行业首位,钢结构板块的富煌钢构(+19.33%)、森特股份(+18.89%)、杭萧钢构(+12.22%)和东南网架(+11.61%)本周涨幅均超过10%。电力板块的中国电建(+8.77%)和永福股份(+7.53%)本周涨幅位居行业前十。此外,基建央企标的中铝国际(+12.89%)和中材国际(+10.39%)本周涨幅均位居行业前列。

  本周政策/要闻解读

  本周2021年基金二季度报告披露完毕,我们根据基金重仓股的统计数据,主要从持股市值排名、持股名单变化、持股市值变动、持股基金数等多角度对建筑装饰行业2021年2季度基金持仓情况进行统计,并与2021Q1进行对比分析。以主动型公募基金(主要为普通股票型+偏股混合型基金)为统计口径,2021 Q2建筑行业重仓配置比例为0.20%(较2021Q1下降0.01个pct),为历史低位水平,在超/低配水平上,相对标准行业配置比例低配1.36个pct。主动型公募基金重仓持股建筑装饰行业标的21家,持股市值62.15亿元,环比增加28.70%.

  若以股票型和混合型所有基金为口径进行统计,2021Q2建筑业重仓持仓占比为0.41%,环比2021Q1下降了0.08个pct。在此统计口径下,公募基金重仓持股建筑装饰行业标的35家,持股市值125.84亿元,环比增加8.01%,其中,钢结构、房屋建设和铁路建设板块重仓持股市值位居各三级子板块前3位,持股市值分别为42.64亿元(yoy+26.76%)、36.69亿元(yoy+7.01%)和14.96亿元(yoy+23.36%)。从持股市值变化角度来看,钢结构板块持股市值环比增加规模最高,为9.02亿元,环比增速为26.76%;化学工程板块持股市值增加6.61亿元,环比增长153.74%;铁路建设和房屋建设板块持股市值环比增幅分别为23.36%和7.01%。2021Q2主动型公募基金重仓持有的建筑行业标的主要以各板块的龙头标的为主,和21Q1相比,森特股份、中国化学、中国铁建、中国中铁、陕西建工和中钢国际新进主动型公募基金持股名单。按照主动型公募基金重仓股持股市值排序,前10名分别为:鸿路钢构(21.69亿元)、中国建筑(16.47亿元)、森特股份(9.21亿元)、中国化学(5.04亿元)、亚厦股份(3.27亿元)、中国铁建(1.31亿元)、中国中铁(1.28亿元)、陕西建工(1.06亿元)、中钢国际(0.81亿元)、永福股份(0.61亿元),分别为钢结构、基建央企、装修装饰、铁路建设、国际工程和电力建设龙头标的。除亚厦股份外,其他TOP10标的持股市值均有不同程度的环比增长。

  2021Q2主动型公募基金建筑行业重仓股持股市值增加额前10为鸿路钢构(+9.21亿元)、中国建筑(+5.04亿元)、森特股份(+2.34亿元)、中国化学(+1.31亿元)、亚厦股份(+1.20亿元)、中国铁建(+1.06亿元)、中国中铁(+0.81亿元)、陕西建工(+0.37亿元)、中钢国际(+0.09亿元)、永福股份(+0.34亿元)。

  从持股数量看,23家建筑行业重仓股中,12家公司持股数量增加,增仓水平位居行业前列标的主要为化工、基建央企、钢结构、地方基建龙头标的。持股数量增加额前10分别为中国化学(+5758.01万股)、中国建筑(+4398.29万股)、陕西建工(+2540.67万股)、森特股份(+2366.72万股)、中国中铁(+2314.60万股)、中国铁建(+1760.31万股)、中钢国际(+850.41万股)、山东路桥(+158.61万股)、安徽建工(+87.39万股)、隧道股份(+51.00万股)。从子板块来看,化学工程、铁路建设、房屋建设板块基金冲仓持股数量环比增量位居各板块前3位,分别为7591.58万股、4074.91万股和4035.06万股。

  根据计算,自2012年起,除2012Q1~2013Q2、2016Q3和2017Q1出现了较为明显的超配外,其余时间建筑行业均呈现低配状态,2021年低配状态仍在延续。自2020年起,我国稳增长、补短板效果显著,建筑国企基本面持续改善,市场占有率持续提升,新签订单加速增长。2021年建筑行业投资逻辑已经从政策驱动向基本面驱动转变,经济回升、行业回暖和业绩提速将是建筑行业行情演绎的主要逻辑,2021Q1业绩快速提升,全年业绩释放有望提速。

  在企业订单方面,根据已经公布2020年新签订单的8家基建央企数据,全年新签订单均实现同比正向增长,其中中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学、中国铁建、中国中铁、中国交建、葛洲坝新签订单同比增速分别为11.50%、31.50%、29.45%、10.55%、27.28%、20.40%、10.59%和7.61%,8家央企合计新签订单同比增速为23.91%。我们重点跟踪的5家基建地方国企中,多家企业实现2020年累计新签订单的同比正向增长,包括隧道股份(+11.30%)、山东路桥(+128.92%)、安徽建工(+18.64%)、上海建工(+7.19%)。2021Q1,建筑国企新签订单持续强劲,央企板块8家央企合计订单同比增长44.09%,其中中国中冶(+60.70%)、中国交建(+80.30%)、葛洲坝(+132.74%)、中国建筑(+33.60%)、中国铁建(+34.89%)新签合同额高增。重点跟踪的5家地方国企合计新签订单同比增长87.59%。

  部分央企已公布2021年上半年新签订单数据,其中中国中冶(+32.20%)、中国建筑(+21.0%)、葛洲坝(+53.72%)、中国电建(+13.70%)、中国化学(+44.93%)新签订单维持同比正向增长。上述建筑国企订单快速增长,2020年和2021Q1业绩表现出色,基本面持续改善,助力未来业绩释放。

  目前,随疫情有效控制,全球经济回暖,国内基本面稳定,经济持续修复,有望带来需求提升,对顺周期形成利好,随着“十四五”规划《纲要》确定的一批具有战略性、基础性、引领性重大工程项目的部署实施和今年新增地方政府专项债券发行工作稳步推进,我国基建投资将继续保持恢复性增长态势。建筑行业估值较低,建筑国企估值更低,尤其是中国建筑、中国中铁、中国铁建等估值均在6倍以内,低估值基建板块配置价值凸显。

  在碳达峰和碳中和背景下,本周电力工程领域发展获大力推进,覆盖光伏发电和新型储能领域。7月22日,国家发改委能源研究所在光伏行业2021年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会上表示,“十四五”是光伏行业发展新阶段、关键期、窗口期,双碳战略对光伏发电等可再生能源发展目标、逻辑、路径、方式、政策等带来重大影响,国家相关政策围绕实现这一目标、构建以新能源为主体的新型电力系统进行设计和实施。

  7月23日,国家发展改革委、国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见。意见提出,强化规划引导,鼓励储能多元发展,推动技术进步,壮大储能产业体系,完善政策机制,营造健康市场环境。到2025年,实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变,装机规模达3000万千瓦以上。到2030年,实现新型储能全面市场化发展。新型储能核心技术装备自主可控,技术创新和产业水平稳居全球前列,标准体系、市场机制、商业模式成熟健全,与电力系统各环节深度融合发展,装机规模基本满足新型电力系统相应需求。鼓励围绕分布式新能源、微电网、大数据中心、5G基站、充电设施、工业园区等其他终端用户,探索储能融合发展新场景。

  建筑光伏(BIPV)是将太阳能发电设备和建筑建材进行一体化集成的技术,属于光伏与建筑建材行业的整合领域。我国建筑屋面面积规模庞大,为屋面式BIPV的发展提供了坚实的资源基础,在公共建筑、工业建筑等领域适用性相对更强。BIPV的推进落地对建筑行业从设计、施工至运维均提出新的要求,涵盖建筑、结构、电力系统等多个专业,为各环节相关企业发展带来新契机。目前建筑行业已有部分企业开始拓展建筑光伏业务,其中钢结构工程龙头企业东南网架承接完成多个公共建筑领域钢结构工程,建筑关注钢结构工程龙头东南网架和电力设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业苏文电能。此外,在储能发展领域,发改委鼓励用户端储能的多元发展,苏文电能深耕用户侧电力工程的全过程服务,未来在用户侧储能布局上具备较强的产业链优势。

  根据前期所下发的十四五建设相关文件和中央经济工作会议基调,基础设施建设仍将为未来十四五规划建设的重要内容之一,投资结构将不断优化,投资空间持续拓展,主要建设领域包括“两新一重”重大工程、城镇化建设、区域一体化、生态园林建设等,基础设施、市政工程、农村建设和民生保障等多个领域补短板仍待加快需求,目前基建补短板趋势仍将持续,传统基建和新基建均将体现重要作用。1)基建央企、地方区域龙头、园林、装修装饰龙头和优质勘察设计企业未来将受益新老基建的稳步推进。中长期来看,建筑行业需求趋于稳定,各领域优质龙头市占率提升程度或更加显著。2)除各传统基建工程领域外,新基建的推进将为布局新兴业务领域的企业带来新的业绩增长点和估值提升,目前建筑行业多家上市公司,已相继布局智慧交通、智慧城市、IDC等新兴领域,目前仍处于研发探索阶段和框架建设阶段,部分企业承接了智慧化相关的课题研究及示范项目,建议关注:布局智慧交通领域的中设集团、苏交科,布局智慧建筑、智慧城市建设的新城市,布局IDC领域的中装建设等。3)在装配式建筑领域,我们认为在碳达峰和碳中和目标背景下,以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配式建筑领域将持续充分受益行业景气度的进一步提升和需求释放,有望成为碳中和目标下的重要发展领域推荐装配式建筑设计龙头华阳国际。

  2021年六稳六保基调仍将持续,将持续积极扩大国内需求,加强新型基建投资力度,实施城市更新行动,推进老旧小区改造。在财政和货币政策方面,2021年将科学精准实施宏观政策,努力保持经济运行在合理区间,我国积极的财政政策仍要提质增效、更可持续,保持适度支出强度,增强国家重大战略任务财力保障,同时抓实化解地方政府隐性债务风险工作。未来随信贷需求持续增加,且2020年所发行地方政府专项债有望在2021年更好发挥落地作用助力基建投资和经济增长。我们判断2021年基建投资的方向依然是新型基建,同时实施城市更新行动,推进老旧小区改造,预计基建投资具有持续性,全年基建投资稳中有升可能性较大。

  ■投资观点

  2017年以来,随着金融去杠杆力度加强和基建投资增速的放缓,建筑行业迎来了史上最为漫长的调整,2016-2020年建筑装饰行业指数(申万)(801720.SI)分别下跌0.44%、6.26%、29.27%、2.12%、7.92%。随着建筑行业的深度调整,建筑业成为低预期、低估值、低配置的“三低”行业。2020年以来,受疫情影响和冲击,中国经济的发展亟需扩大内需,加大投资力度,实现“六稳”和“六保”的政策目标。2021年,我们认为建筑行业投资逻辑将由政策驱动向基本面驱动转变:(1)经济回升是大概率事件。2021年我国GDP预期目标设定为6%以上,中国经济回升并不意味着政策“急转弯”,积极的财政政策和稳健的货币政策不仅助力经济回升,也有助于建筑行业估值提升。(2)基建投资有望保持较快增长。基建投资在“两新一重”、专项债、经济回升等带动下,尤其是2020年上半年的低基数基础上,2021基建投资有望实现较快增长,为行业发展提供良好机遇。(3)建筑上市公司业绩有望提速,经济回升、基建增长将带动建筑上市公司业绩提速,尤其是央企、区域基建龙头、钢结构上市公司等确定性最强,园林、装饰、设计和装配式类公司业绩弹性大。

  ■投资建议

  我们认为行业投资逻辑已经从政策驱动向基本面转变,经济回升、行业回暖和业绩提速将是建筑行业行情演绎的主要逻辑,我们判断2021年低估值、高增长的确定性板块和业绩弹性较大的公司将得到机构的认可,看好大建筑、区域基建龙头、装配式建筑和钢结构的板块配置机会和设计、装饰、园林等业绩弹性大、确定性强的上市公司投资机会。建议关注如下标的:

  (1)大建筑央企,中国建筑、中国中冶、中国铁建和中国交建。

  (2)区域基建龙头,安徽建工和山东路桥。

  (3)装配式建筑及钢结构上市公司,华阳国际、东南网架、精工钢构。

  (4)弹性品种,东珠生态、中装建设、华设集团、地铁设计。

  ■风险提示:疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-12 行业分析 作者:苏多永 10 页 分享者:Q123******GUI 领先大市-A
2021-09-05 行业分析 作者:苏多永 11 页 分享者:vm1****69 领先大市-A
2021-08-22 行业分析 作者:苏多永 12 页 分享者:qian******u66 领先大市-A
2021-08-16 行业分析 作者:苏多永 11 页 分享者:liuz******205 领先大市-A
2021-08-09 行业分析 作者:苏多永 11 页 分享者:sha****an 领先大市-A
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 61792
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...