东吴证券-电力设备与新能源行业2022年新能源策略报告(光伏、储能、风电):能源革命加速,龙头强者恒强-220913

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日期:2022-09-13 09:49:06 研报出处:东吴证券
研报栏目:行业分析 曾朵红  (PDF) 126 页 3,098 KB 分享者:文刀***1
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  2022年H2旺季到来,2023年看好降价刺激需求高增!2022Q1印度抢装,欧洲Q2爆发能源危机电价高涨,国内分布式需求高企,2022年海外需求及国内分布式需求超预期,硅料价格持续上涨至30万元/吨,创历史新高。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计当前硅料价格已处于顶部位置,向上空间有限,且超过30万吨硅料产能将在9月达到满产,供给逐季增加,我们预计硅料价格有望9月底10月初开始下降,降价刺激国内地面需求爆发;欧洲居民用电电价和PPA电价持续上涨,需求持续高增;同时美国6月底开始对东南亚四国光伏进口政策放松,需求逐渐恢复;我们预计2022年全球光伏装机240-250GW,同增40%+,其中国内需求90GW,同增64%左右,分布式占比60%+,海外需求150-160GW,同增30%+。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)往后看,国内全面平价开启,逐步构建起以3060为中心的“1+N”政策体系,海外电价上涨,对光伏价格接受度较高,且欧盟2030年可再生能源占比45%、2050年碳中和,美国2035年无碳电力、2050年碳中和,新能源呈现持续增长趋势。2023年最紧缺的硅料环节产能大规模释放,降价刺激需求高增,我们预计2023年全球光伏装机360-370GW,同增40%+,其中国内130GW+,同增45%左右,海外230-240GW,同增50%+。

  ◆硅料:2022Q3产能逐步释放,价格有望开始下降,但Q4需求旺季支撑均价维持25万元/吨以上,仍然是超额收益所在,2023年硅料开始真正降价,龙头成本和产能优势凸显;硅片:2022年硅片跟涨硅料盈利能力超预期,2023年高纯石英砂存在紧缺性,龙头公司盈利依然强劲,行业逐步出清;电池:2022年需求高增带来盈利修复超预期,大尺寸趋势带来结构性机会,N型电池产能逐步落地,新技术开始破局;组件:2022年需求旺盛硅料涨价,但一体化组件提价,维持较好盈利,2023年组件龙头受益硅料降价+N型占比提升+一体化率提升,看好2023年量利双升;逆变器:全球能源紧缺,海外电价狂飙,光伏及储能需求旺盛,带来需求爆发式增长和盈利结构改善;微逆IGBT紧缺下渗透率快速提升,叠加出口替代,出货超预期增长;跟踪支架:2022H2钢材降价+地面需求起量,盈利逐步修复,长期看国产替代+渗透率提升双红利;胶膜:2022Q2起粒子供给偏紧,胶膜龙头保供能力强,盈利快速修复,N型高端产品+双玻POE类产品需求放量,盈利结构改善;玻璃:2022Q4起地面放量,双玻渗透率持续提升,需求快速增长,龙头石英砂自供比例提高,成本进一步下降,盈利差距进一步拉大;金刚线:硅片新产能逐步投放叠加薄片化、细线化趋势明确,行业需求高增。重点推荐:强烈看好逆变器、组件和金刚线环节的成长alpha,逆变器龙头(阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、德业股份、禾迈股份、昱能科技),组件龙头(隆基绿能、晶澳科技、天合光能,晶科能源)和金刚线龙头(美畅股份),以及龙头稳固的胶膜、玻璃、硅料、硅片、电池环节(福斯特、福莱特、海优新材、爱旭股份、通威股份、大全能源,关注信义光能、TCL中环、上机数控等)。

  ◆风险提示:竞争加剧,电网消纳问题限制,政策超市场预期变化

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