国金证券-食品饮料行业:持仓分析,布局景气赛道,增持次高端、啤酒-210725

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日期:2021-07-25 21:33:15 研报出处:国金证券
行业名称:食品饮料行业
研报栏目:行业分析 刘宸倩  (PDF) 18 页 2,780 KB 分享者:874****07 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  白酒:Q2基金增持次高端、减持高端,板块调整系资金、情绪面影响。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)从整体持仓上看:21Q2基金对白酒的持仓约13.7%,环降0.8pct,超配比例缩窄至7.5pct。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)从价格带上看:高端(茅五泸)Q2持仓环降1.3 pct,次高端(洋/汾/古井/今世缘/酒鬼/水井坊/舍得)Q2持仓环增0.7pct。3)从个股上看:茅台仍是第一大重仓股,老窖退出前十大重仓股。茅/五/泸持仓环降0.8/0.2/0.3pct,汾酒、洋河、酒鬼酒持仓环增0.2/0.3/0.2pct。我们认为,当前白酒产业和公司的景气度依旧,但部分资金切换布局新能源、半导体、CXO等景气度更盛的行业,导致板块资金面阶段性承压。此外,次高端Q1业绩普遍超预期,Q2汾酒、酒鬼酒、舍得等业绩预告高增,繁荣景气正逐步被市场认知,板块内部存在结构性增持。当前一线龙头估值性价比已经体现,茅、五、泸22年PE估值38x、35x、35x,优先布局估值性价比+基本面势能强劲龙头,关注次高端改革标的。

  啤酒:Q2基金增持,龙头高端化规划更积极。1)从整体持仓上看:21Q2基金对啤酒的持仓约0.66%,环增0.19pct,超配比例提升至0.49pct。2)从个股上看:重啤、青啤、华润持有基金数环增57/43/6只,持仓环比+0.10/+0.11/-0.02pct。近期,龙头高端化展望乐观,华润上调25年次高及以上销量目标至400万吨(原为319万吨);乌苏疆外空间广阔,有望成长为百万吨级别大单品。我们认为,龙头对高端化信心满满,建议弱化阶段性销量因素,核心关注ASP提升和经营效率的改善。H2体育赛事带来催化,且不排除有更多龙头加入直接提价的行列。

  调味品:从整体持仓来看,调味品行业上半年受行业景气度及头部公司自身调整影响,业绩端压力较大,板块整体持仓比例在Q1大幅下滑;当前行业加速去库存,整体库存环比年初改善较为明显,2021Q2板块整体持仓约0.21%,环比下滑0.1pct,但仍维持未获市场超配状态。分个股来看,2021Q2调味品板块头部企业延续Q1持仓比例下滑趋势,海天味业持仓比例及持有基金数分别环比下降0.03pct(至0.10%)及减少10家(至65家);颐海国际持仓比例及持有基金数分别环比下降0.03pct(至0.05%)及减少3家(至6家),其他个股变化较小。

  乳制品:21Q2基金对乳制品的持仓约0.79%,环降0.35pct,超配比例进一步收窄,从21Q1的0.72%下滑0.42%。从个股来看,伊利和光明的持仓比例和持有基金数量都有所下滑,其中伊利的下滑幅度尤为明显,持仓比例和持有基金数量分别环比下滑0.36pct和146只;妙可蓝多的持有基金数量环比减少1只至37只,但持仓比例环比上升0.02pct;其他个股的变化不大。

  食品综合:从整体持仓看,21Q2基金对食品综合版块的持仓约0.51%,环降0.02pct,继续维持没有超配的状态。从个股来看,安井食品依旧受到基金青睐,持仓比例和持有基金数量分别环比增加0.01pct和16只。餐饮产业链的新股立高食品和味知香上市以来也受到资金的青睐,截至21Q2立高食品的持仓比例和持有基金数量分别为0.0026%和20只。盐津铺子由于21Q2业绩预亏,远低于市场预期,基金持仓意愿有明显下滑。但小食品板块中洽洽食品、三只松鼠和甘源食品的持仓比例环比都有小幅提升。

  风险提示:宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。

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