东北证券-蓝晓科技-300487-提锂项目产业化扩张,布局上游分享锂红利-211019

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日期:2021-10-20 10:49:58 研报出处:东北证券
股票名称:蓝晓科技 股票代码:300487
研报栏目:公司调研 陈俊杰  (PDF) 4 页 472 KB 分享者:Ad***5 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司前三季度实现营收8.91亿元,同比+30.58%,实现归母净利润2.38亿元,同比+44.81%,实现扣非后归母净利2.26亿元,同比+44.51%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度实现营收3.35亿元,同比+35.86%,实现归母净利0.87亿元,同比+82.12%,实现扣非后归母净利0.85亿元,同比+89.21%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经营活动产生的现金流量净额为1.30亿元,同比+3.25%,现金流持续优化,系高质量新产能持续放量,锦泰、藏格等大项目的正向造血作用逐步显现。预付款项同比+206.76%,因系统装置项目采购预付款增加所致;合同资产同比+667.43%,系质保金增加所致。

  提锂项目进展顺利,锦泰二期提前启动。五矿1000吨碳酸锂技术改造项目,现装置可生产碳酸锂2000吨。藏格1万吨碳酸锂项目完成验收,运行稳定,累计确认收入5.09亿元,累计回收货款4.91亿元。锦泰一期3000吨碳酸锂项目已成功验收,日产量8吨左右,其提前支付项目款项,确定建造款本金及其利息合计3.26亿元,其中1.26亿元以现金支付(现已全部收回),另调整二期4000吨项目生产线建设合同金额和付款方式,金额为2.74亿元,付款为现金,加快公司资金周转效率。

  入股锦泰钾肥,商业模式强化。公司以2亿元债权认购锦泰锂业全资母公司锦泰钾肥增资后4.39%的股权。锦泰钾肥拥有巴伦马海湖(采矿权面积197.96平方公里、探矿权174.14平方公里)的盐湖,现金流稳定,其子公司锦泰锂业1万吨碳酸锂规划项目,已取得环评批复,手续齐全。公司此举可进一步优化锂资源产业链布局,分享上游锂资源红利。

  盈利能力保持强劲,研发投入持续提升。公司前三季度毛利率为46.20%,净利率为26.34%,其中第三季度毛利率为45.30%,环比+1.72个pct,净利率为25.80%,环比+1.76个pct,公司盈利质量保持强劲;研发费用同比增长52.28%,本年第三季度疫情影响减弱,研发费用持续提升。

  维持盈利预测,维持“买入”评级。我们预计公司2021-2023年营收为11.88/14.67/19.05亿元,归母净利为2.83/3.63/4.88亿元,对应PE分别为63X/49X/37X。由于公司处于锂电高成长,高壁垒赛道,给与公司2022年PE为60X,对应6个月市值为218亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:客户拓展不及预期的风险;新项目建设投放不及预期的风险。

  

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